Investor, der mit GFC 'big short' Wette Milliarden gemacht hat, verlässt Hedge-Fonds

Paulson hat es nie geschafft, den Erfolg und die Bekanntheit aufrechtzuerhalten, die er durch Wetten gegen den Immobilienmarkt im Vorfeld der letzten Finanzkrise erlangte. Jetzt, inmitten einer weiteren Periode wirtschaftlicher Turbulenzen, zieht er das Geld fremder Investoren zurück, um sich auf sein eigenes Vermögen zu konzentrieren, das der Bloomberg Billionaires Index auf 4,4 Milliarden Dollar (6,4 Milliarden Euro) beziffert.

Er reiht sich ein in eine Liste von Branchenlegenden, die vor kurzem inmitten eines Generationswechsels aufgehört haben. Louis Bacon sagte im vergangenen Jahr, dass er sich zurückzieht, nachdem die einst regelmäßig zweistelligen Renditen in den Keller gingen. Auch David Tepper erklärte, er wolle sein Unternehmen aufgeben, obwohl er einige externe Kunden behalten wollte. Stan Druckenmiller und George Soros, zwei Legenden der 1990er Jahre, gehörten zu den ersten, die auf das Family-Office-Modell umstellten.

Der Schritt unterstreicht auch die allgemeinen Turbulenzen in der Welt des Investierens, wo Fondsmanager, die jahrzehntelang an der Wall Street als verehrte Geldmacher an der Spitze standen, damit zu kämpfen haben, mit computergesteuerten Indexfonds zu konkurrieren, die die scheinbar ständig steigenden Märkte zu einem Bruchteil der Kosten traditioneller Angebote genau verfolgen.

„Nach reiflicher Überlegung und sorgfältiger Abwägung wird Paulson & Co. sich in ein privates Investmentbüro umwandeln und das gesamte externe Anlegerkapital zurückgeben“, schrieb Paulson diese Woche in einem Brief an die Anleger. Eine Sprecherin der Firma gab nicht sofort einen Kommentar ab.

Paulson gründete seine Firma 1994 und baute sein Vermögen auf, indem er vor mehr als einem Jahrzehnt gegen den US-Immobilienmarkt wettete. Nach Anlageverlusten und Kundenabwanderungen ist das Vermögen der Firma von einem Höchststand von 38 Milliarden US-Dollar im Jahr 2011 eingebrochen: Im November 2018 betrug es weniger als 9 Milliarden US-Dollar – und das meiste davon war Paulsons eigenes Vermögen.

Paulsons Erfolg beruhte größtenteils auf seinem Kauf von Kreditausfallversicherungen gegen Subprime-Hypotheken im Wert von Milliarden US-Dollar, bevor der Markt 2007 zusammenbrach. Dieser Schritt brachte seiner Firma 15 Milliarden Dollar ein – fast 4 Milliarden Dollar für ihn persönlich – und brachte Paulson in die Riege der Superstar-Manager.

Er wuchs im New Yorker Stadtteil Queens auf und besuchte die New York University und dann die Harvard Business School, wo er als Baker-Stipendiat zu den besten 5 Prozent seines Jahrgangs gehörte. Nachdem er kurz bei der Boston Consulting Group und dann bei Odyssey Partners gearbeitet hatte, kam er 1984 als Investmentbanker zu Bear Stearns. Vier Jahre später wechselte er zur Investmentfirma Gruss & Co. und 1994 hatte er genug Geld, um sich selbständig zu machen.

Er gründete Paulson & Co. mit 2 Millionen US-Dollar seines eigenen Kapitals und dem seiner Familie und Freunde und konzentrierte sich auf Risiko-Arbitrage, indem er auf die Aktien von fusionierenden Unternehmen setzte. Der Fonds war bis 2003 auf 300 Mio. USD angewachsen. Auf seinem Höhepunkt war er einer der größten Hedgefonds der Welt.

Im Jahr 2012 sagte Paulson gegenüber Bloomberg Businessweek, dass er „sehr glücklich“ wäre, wenn seine Firma nach seinem Eintritt in den Ruhestand weitergeführt würde, auch wenn dies seiner Meinung nach noch Jahre entfernt sei. „Ich bin noch relativ jung, wissen Sie, ich bin 56“, sagte er damals.

Seit seinem großen Gewinn stolperte Paulson von einem Verlustgeschäft zum nächsten und knabberte an den Gewinnen von 2007, die immer noch zu den größten in der Geschichte der Hedgefonds gehören.

Aber die schlechte Performance in den letzten Jahren hatte ihn dazu veranlasst, es sich anders zu überlegen. Im Jahr 2018 gab das Unternehmen einen Teil der Investorengelder zurück, baute Personal ab und plante, zu den Grundlagen zurückzukehren, indem es sich wieder auf Fusionsarbitrage-Strategien konzentrierte – der Schlüssel zu Paulsons früherem Erfolg.

Nur ein Jahr später sagte Paulson, dass er erwäge, das Unternehmen in ein Family Office umzuwandeln oder es zu einem hybriden Unternehmen zu machen, bei dem ein Teil sein Geld und ein anderer das Kundenkapital verwaltet. Damals sagte er, dass 80 Prozent des Geldes, das seine namensgebende Firma verwaltete, ihm gehörten und dass er wahrscheinlich innerhalb von zwei Jahren eine Entscheidung treffen würde.

„Heutzutage ist es schwierig, die Art von Expertise in den Kreditmärkten aufzubauen, die man 2008 und 2009 hatte, vor allem, weil es heute schwieriger ist, Zugang zu diesen Arten von Möglichkeiten zu bekommen“, sagte Tim Ng, Chief Investment Officer von Clearbrook Global Advisors, der in den späten 1990er und frühen 2000er Jahren in Paulson investierte, während er bei seiner früheren Firma arbeitete. „Und es ist schwieriger, die Anleger davon zu überzeugen, dass man über das nötige Fachwissen verfügt, um diese Chancen zu nutzen.“

Seit seinem großen Gewinn stolperte Paulson von einem Verlustgeschäft zum nächsten, wobei er die Gewinne von 2007, die immer noch zu den größten in der Geschichte der Hedgefonds zählen, abbaute. Er wollte das nächste große Geschäft machen, war aber zu optimistisch in Bezug auf die Erholung der US-Wirtschaft und zu pessimistisch in Bezug auf die europäische Schuldenkrise. Er sagte voraus, dass Gold an Wert gewinnen würde, da die Anleger eine Absicherung gegen die Inflation suchten. Stattdessen trat das Metall in einen Bärenmarkt ein.

„Es ist wie in Wimbledon. Wenn man ein Jahr gewinnt, gibt man nicht auf, sondern will wieder gewinnen“, sagte er Gregory Zuckerman in seinem Buch The Greatest Trade Ever.

Paulsons erster großer Fehltritt war 2011, als einer seiner größten Hedgefonds 51 Prozent verlor, nachdem Wetten auf eine Erholung der US-Wirtschaft schiefgegangen waren. Es war eines der schlimmsten Jahre seiner Karriere und führte dazu, dass Kunden etwa 2 Milliarden US-Dollar aus seinen Portfolios abzogen. In den folgenden zwei Jahren verschlechterte sich die Lage sogar noch mehr, da er für seine Kunden Verluste in Höhe von 9,4 Mrd. USD verursachte.

Nach einer Reihe von Fehlern zogen die Anleger weiterhin Geld ab, und die Verluste gingen weiter. Nach einer Reihe falscher Wetten auf Arzneimittelaktien bezeichnete er 2016 in einem Bericht an die Anleger als „unser schwierigstes Jahr seit der Gründung“.

Selbst nach all den Höhen und Tiefen in seiner Karriere ist Paulson nicht bereit, das Buch des Investierens zu schließen.

„Mit dem Abschluss eines Kapitels beginnt für mich ein neues, und ich freue mich darauf, weiterhin aktiv an den Finanzmärkten teilzunehmen“, schrieb er in dem Brief.

Bloomberg