Aktiv verwaltete Fonds dominieren nach wie vor die Welt des Investierens, aber die Beliebtheit passiver Anlagen steigt rapide an. Laut The Investment Association wurde 2015 in Großbritannien zum ersten Mal die 100-Milliarden-Pfund-Marke bei den Investitionen in computergesteuerte Index-Tracker überschritten. Wir sagen Ihnen, was Sie wissen müssen.

Was sind passive Fonds?

Passive Fonds orientieren sich sklavisch an der Wertentwicklung eines bestimmten Marktes oder Index, z. B. des FTSE 100. Neben Unit Trusts oder offenen Investmentgesellschaften (OEICs) können passive Fonds auch börsennotierte Exchange Traded Funds (ETFs) sein. Allen gemeinsam ist, dass sie in der Regel alle Vermögenswerte des Index, den sie abbilden, oder eine repräsentative Auswahl halten.

Die meisten passiven Fonds werden automatisch und nicht von einem Fondsmanager verwaltet, was ihre laufenden Kosten drastisch senkt.

Ein Großteil der Debatte zwischen aktiven und passiven Strategien dreht sich um diese Frage. Im Wesentlichen geht es um die Frage, ob es sich lohnt, die höheren Kosten aktiver Fondsmanager zu zahlen, oder ob man auf lange Sicht eher in den Genuss größerer Gewinne kommt, wenn man sich an die günstigeren passiven Instrumente hält.

Einer unserer Anlagegrundsätze besagt, dass man sich nur dann von passiven Anlagen abwenden sollte, wenn man gute Gründe hat und die anfallenden Gesamtkosten genau kennt.

Was ist der Unterschied bei den Kosten?

In vielen Fällen zahlen Anleger für aktiv verwaltete Fonds jährliche Gebühren von rund 0,75 % pro Jahr. Im Gegensatz dazu berechnen einige passive Fonds weniger als 0,1 % pro Jahr.

Der Unterschied zwischen den Zahlen mag gering erscheinen, aber im Laufe der Zeit können die Auswirkungen auf Ihre Rendite erheblich sein. Nehmen Sie das folgende Beispiel, wobei zu beachten ist, dass diese Zahlen auf einem vereinfachten Beispiel beruhen und nur zu Illustrationszwecken dienen. Gleichbleibende Renditen über einen längeren Zeitraum sind sehr unwahrscheinlich.

Angenommen, Sie investieren einen Pauschalbetrag von 10.000 Pfund in einen passiven Fonds, der insgesamt 0,1 % pro Jahr zahlt. Unter der Annahme, dass Sie jedes Jahr ein Wachstum von 4 % genießen, wäre Ihre anfängliche Investition nach 20 Jahren 21.493 £ wert.

Der gleiche Betrag, der in einen aktiv verwalteten Fonds mit einer jährlichen Gebühr von 0,75 % investiert wird, würde jedoch im gleichen Zeitraum nach Abzug der Gebühren auf nur 18.959 £ anwachsen. Das ist ein Unterschied von fast 3.000 Pfund allein aufgrund der Gebühren.1

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Die Debatte über aktive versus passive Fonds

Kritiker passiver Investitionen sagen, dass Fonds, die einfach einen Index nachbilden, unter Berücksichtigung der Kosten immer schlechter abschneiden als der Markt. Im Gegensatz dazu können aktive Manager durch eine sorgfältige Auswahl der Aktien, die sie halten, potenziell marktübertreffende Renditen erzielen.

Es wird auch häufig argumentiert, dass passive Strategien die Anleger nicht vor Zeiten der Volatilität schützen können. Denn wenn der Markt, den ein bestimmter Fonds abbildet, einbricht, sinkt auch der Wert des Portfolios.

Befürworter passiver Anlagen argumentieren jedoch, dass es vielen aktiven Fondsmanagern nicht gelingt, den Markt längerfristig zu schlagen. Und der Versuch, diejenigen auszuwählen, die es schaffen, ist äußerst schwierig, da die vergangene Leistung eines Managers niemals als Hinweis auf seine zukünftigen Erträge angesehen werden sollte.

Sogar Warren Buffett, der berühmteste Stock Picker der Welt und CEO von Berkshire Hathaway, hat früher die Tugenden des passiven Investierens gelobt.2

Da entwickelte Märkte wie die USA und das Vereinigte Königreich so gut erforscht sind, ist es für Manager besonders schwierig, Chancen zu erkennen, die andere verpasst haben. Im Gegensatz dazu sind Regionen, die nicht so bekannt sind, wie z. B. Schwellenländer, im Allgemeinen weit weniger Gegenstand von Analysen. In diesen Gebieten sind die Märkte in der Regel weniger effizient, und viele sind der Meinung, dass das Fachwissen und die Erfahrung eines Fondsmanagers bei der Suche nach attraktiven Anlagen von Vorteil sein können.

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Der Aufstieg intelligenter Strategien

Passive Anlagen entwickeln sich weiter. Viele Fondsgruppen bieten jetzt Smart-Beta- oder strategische Beta-ETFs an, die darauf abzielen, die Lücke zwischen aktivem und passivem Investieren zu schließen, indem sie ausgeklügelte Stock-Picking-Strategien und alternative Indexkonstruktionen einsetzen und dabei die Kosten niedrig halten.

Die meisten Benchmark-Indizes, wie der FTSE 100, verwenden einen nach Marktkapitalisierung gewichteten Ansatz – das heißt, die 100 größten börsennotierten Unternehmen des Vereinigten Königreichs bilden den Index. Ein Smart-Beta-Fonds, der sich auf den Blue-Chip-Index konzentriert, wird jedoch andere Filter verwenden, z. B. könnte er Aktien auf der Grundlage des Wertes der von ihnen gezahlten Dividenden verfolgen.

Der langwierige Streit zwischen den beiden Stilen geht zwar weiter, aber der Punkt wird wohl übersehen. Während passive Anlagen für Anleger, die ein Portfolio von Grund auf neu aufbauen, ganz oben auf der Liste stehen sollten, haben beide Anlagestrategien ihre Berechtigung.

Allerdings können alle Anlagen, ob aktiv oder passiv verwaltet, sowohl im Wert fallen als auch steigen, und Sie erhalten möglicherweise weniger zurück, als Sie investiert haben.