Alphabet vs. Microsoft: Das werden Sie nicht glauben!

Illustration eines Mobiltelefons und Computerbildschirme zeigen Microsoft- und Google-Logos in Ankara, Türkei am 3. März 2020. Halil Sagirkaya / Anadolu Agency

Anadolu Agency

Die Aktie von Microsoft ist seit Anfang 2018 um über 100% gestiegen. Das ist großartig für Microsoft. Aber Moment mal, die Aktie der Google-Muttergesellschaft Alphabet ist im gleichen Zeitraum um magere 22 % gestiegen. Kaum zu glauben, aber die Aktie von Microsoft ist mehr als 4x so stark gestiegen wie die von Google. Und das, obwohl das Umsatzwachstum von Alphabet im Zeitraum 2017-2019 bei 46 % lag, während es bei Microsoft nur 30 % waren. Ergibt das Sinn? Unserer Meinung nach nicht, und wir glauben, dass Google derzeit eine gute Investition ist. Unser Dashboard Google vs. Microsoft: Microsofts vierfacher Kursanstieg wird nicht von Dauer sein, enthält die zugrundeliegenden Zahlen.

Sicherlich sind die Gewinnmargen von Microsoft (Nettogewinn in Prozent des Umsatzes) mit 31 % höher als die von Google mit 21 %, aber wir glauben, dass dieser Unterschied nicht das vierfache Wachstum der Microsoft-Aktie im Vergleich zu Google erklärt. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Microsoft ist mit 34x auf der Grundlage des aktuellen Marktpreises und des EPS für das Geschäftsjahr 19 ebenfalls viel höher als das von Google mit 26x.

Wie sehen die Kerngeschäfte von Alphabet und Microsoft im Vergleich aus?

Schauen wir uns die Kerngeschäftsaussichten etwas genauer an. Google hat ein massives Werbeengagement in den Bereichen Reisen, Restaurants und dem allgemeinen Rückgang der Konsumausgaben. Es ist möglich, dass die Ergebnisse von Alphabet nächste Woche ein düsteres Bild zeichnen, während die von Microsoft stark aussehen werden. Auf der anderen Seite brauchen Unternehmen aller Art, von Maskenverkäufern bis hin zu Restaurants, jeden Kunden, den sie bekommen können – jetzt – und vor allem online. Es ist möglich, dass Googles Pay-per-Click-Werbung, für die Vermarkter nur dann zahlen, wenn ihre Anzeigen zu Ergebnissen führen, stärker ist, als wir denken.

Während Microsoft mit seinem Fokus auf Produktivität und Cloud-Software zusammen mit Windows und der Office Suite (Word, Excel und PowerPoint), die Internet-„Utilities“ sind, etwas immuner aussieht, ist Google nicht weit dahinter. Mit seiner beeindruckenden und wachsenden Präsenz in der Unternehmens-Cloud, dem Google Drive-Speicher, den Anwendungen der Google-Suite – von Gmail bis Chrome – und Docs, Sheets und Slides könnte man sogar sagen, dass das Unternehmen die Nase vorn hat. Wir glauben, dass viele dieser Angebote zwar viel weniger Geld für Google einbringen als für Microsoft, dass sie aber einen vielversprechenden Boden für unsere Überzeugung bilden, dass Google im Vergleich zu Microsoft unterbewertet ist.

Der letzte Strohhalm könnten die vielfältigen Wetten von Google X sein, die von Waymo (fahrerlose Autos) über Verily und Calico (Biowissenschaften) bis hin zu Deepmind (Systeme für künstliche Intelligenz) reichen, die wiederum Vorteile in einer Welt bieten, in der das Stellen scheinbar verrückter Fragen und der Einsatz von Geld, um Antworten zu finden, der einzig vernünftige Weg nach vorne sein könnte. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass wir glauben, dass Alphabet, wenn nicht kurzfristig, so doch mittel- bis langfristig Microsoft übertreffen wird.

Eine noch größere Chance könnte sich ergeben, wenn man Google mit Apple vergleicht.