Investitorul care a făcut miliarde cu pariul GFC 'big short' renunță la fondurile speculative

Paulson nu a reușit niciodată să mențină succesul și notorietatea pe care le-a găsit pariind împotriva pieței imobiliare în perioada premergătoare ultimei crize financiare. Acum, în mijlocul unei noi perioade de turbulențe economice, el returnează banii investitorilor externi pentru a se concentra asupra propriei averi, pe care indicele Bloomberg Billionaires Index o estimează la 4,4 miliarde de dolari americani (6,4 miliarde de dolari).

El se alătură unei liste de legende ale industriei care au renunțat recent, pe fondul unei schimbări generaționale. Louis Bacon a declarat în ultimul an că se retrage, în condițiile în care randamentele care odinioară se situau în mod obișnuit în două cifre au fost driblate. David Tepper a declarat, de asemenea, că își schimbă firma, deși intenționa să păstreze câțiva clienți externi. Stan Druckenmiller și George Soros, două legende ale anilor 1990, au fost printre primii care au trecut la modelul family office.

Mutarea subliniază, de asemenea, tumultul mai larg din lumea investițiilor, unde managerii de fonduri care, timp de decenii, au condus Wall Street ca niște creatori de bani respectați, se află în situația de a se lupta să concureze cu fondurile computerizate, care urmăresc indici care urmăresc îndeaproape piețele aparent în continuă creștere, la o fracțiune din costul ofertelor tradiționale.

„După o reflecție considerabilă și o gândire atentă, Paulson & Co. se va transforma într-un birou privat de investiții și va returna tot capitalul investitorilor externi”, a scris Paulson într-o scrisoare adresată investitorilor în această săptămână. O purtătoare de cuvânt a firmei nu a oferit imediat un comentariu.

Paulson și-a înființat firma în 1994 și și-a construit averea pariind împotriva pieței imobiliare din SUA în urmă cu mai bine de un deceniu. Activele firmei s-au prăbușit de la un vârf de 38 de miliarde de dolari americani în 2011, după pierderi de investiții și defecțiuni ale clienților: În noiembrie 2018, a rulat mai puțin de 9 miliarde de dolari americani – iar cea mai mare parte din această sumă a fost averea lui Paulson.

Succesul lui Paulson s-a bazat în mare parte pe cumpărarea de către acesta a unei asigurări de credit-default împotriva a miliarde de dolari de credite ipotecare subprime înainte ca piața să se prăbușească în 2007. Mișcarea i-a adus firmei sale 15 miliarde de dolari americani – aproape 4 miliarde de dolari americani pentru el personal – și l-a propulsat pe Paulson în rândul managerilor vedetă.

A crescut în cartierul Queens din New York și a urmat cursurile Universității din New York și apoi ale Școlii de afaceri Harvard, unde a fost bursier Baker Scholar, în primele 5 procente din clasa sa. După ce a lucrat pentru scurt timp la Boston Consulting Group și apoi la Odyssey Partners, s-a angajat la Bear Stearns ca bancher de investiții în 1984. Patru ani mai târziu, a plecat la firma de investiții Gruss & Co. și, în 1994, avea suficienți bani pentru a se lansa pe cont propriu.

A început Paulson & Co. cu 2 milioane de dolari americani din capitalul propriu, al familiei și al prietenilor, și s-a concentrat pe arbitrajul de risc, pariind pe acțiunile companiilor care fuzionează. Fondul a ajuns la 300 de milioane de dolari americani până în 2003. La apogeu, a fost unul dintre cele mai mari fonduri speculative din lume.

În 2012, Paulson a declarat pentru Bloomberg Businessweek că ar fi „foarte fericit” să își vadă firma continuând după ce se va retrage, deși a spus că acest lucru ar fi ceva ce ar fi încă la câțiva ani distanță. „Sunt încă relativ tânăr, știți, având 56 de ani”, a spus el la acea vreme.

De la marea sa victorie, Paulson s-a împiedicat de la o tranzacție pierzătoare la alta, mărindu-și câștigurile din 2007, care sunt încă printre cele mai mari din istoria fondurilor speculative.

Dar performanțele slabe din ultimii ani l-au determinat să se răzgândească. În 2018, firma a returnat o parte din banii investitorilor, a redus personalul și a planificat să revină la elementele de bază prin reorientarea strategiilor de arbitraj de fuziune – cheia succesului anterior al lui Paulson.

Doar un an mai târziu, Paulson a declarat că se gândește să transforme firma într-un family office sau să o transforme într-o afacere hibridă, cu o parte care să gestioneze banii săi și o alta care să administreze capitalul clienților. La momentul respectiv, el a spus că până la 80% din banii pe care firma omonimă îi gestiona erau ai săi și că va lua probabil o decizie în termen de doi ani.

„În prezent, este dificil să aduni tipul de expertiză pe piețele de credit pe care o aveai în 2008 și 2009, mai ales pentru că abilitatea de a accesa aceste tipuri de oportunități este mai dificilă astăzi”, a declarat Tim Ng, director de investiții la Clearbrook Global Advisors, care a investit în Paulson la sfârșitul anilor 1990 și începutul anilor 2000, în timp ce se afla la firma sa anterioară. „Și este mai greu să convingi investitorii că ai expertiza necesară pentru a profita de aceste oportunități.”

De la marele său câștig, Paulson s-a împiedicat de la o tranzacție pierzătoare la alta, reducând câștigurile din 2007, care sunt încă printre cele mai mari din istoria fondurilor speculative. El a vrut următoarea mare tranzacție, dar a fost prea optimist cu privire la redresarea economică a SUA și prea pesimist cu privire la criza datoriilor europene. El a prognozat că aurul se va întări, deoarece investitorii căutau o acoperire împotriva inflației. În schimb, metalul a intrat pe o piață bear.

„Este ca la Wimbledon. Când câștigi un an, nu renunți; vrei să câștigi din nou”, i-a spus el lui Gregory Zuckerman în cartea sa The Greatest Trade Ever.

Primul mare pas greșit al lui Paulson a fost în 2011, când unul dintre cele mai mari fonduri de hedging ale sale a pierdut 51 la sută după ce pariurile pe o redresare a SUA au dat greș. A fost unul dintre cei mai grei ani din cariera sa și a dus la retragerea de către clienți a aproximativ 2 miliarde de dolari din portofoliile sale. Cu toate acestea, lucrurile s-au înrăutățit și mai mult în următorii doi ani, când a produs pierderi de 9,4 miliarde de dolari SUA pentru clienți.

Investitorii au continuat să retragă bani după șirul de derapaje, iar pierderile au continuat. După o serie de pariuri greșite pe acțiuni de medicamente, el a numit 2016 „cel mai provocator an al nostru de la înființare”, într-un raport către investitori.

Chiar și cu toate suișurile și coborâșurile din cariera sa, Paulson nu este pregătit să închidă cartea despre investiții.

„Odată cu închiderea unui capitol, unul nou începe pentru mine și aștept cu nerăbdare să continui să fiu un participant activ pe piețele financiare”, a scris el în scrisoare.

Bloomberg

.