Vendere covered calls può generare un reddito da 2 a 12 volte superiore a quello dei dividendi ricevuti dalle stesse azioni. Vivere di investimenti tradizionali è diventato impegnativo dal momento che i rendimenti sia dei dividendi azionari che degli interessi obbligazionari sono così bassi, portando gli investitori a considerare le covered call.

Vivere di covered call è fattibile? Il reddito delle covered call varia, ma un rendimento annuo del 15% è realistico. Questo equivale a un reddito stimato di 75.000 dollari all’anno su un portafoglio azionario di 500.000 dollari, per esempio. Vivere di covered call, quindi, potrebbe funzionare per qualcuno le cui spese annuali sono sotto i 75.000 dollari all’anno.

Oltre dieci anni fa, ho scritto la mia prima chiamata coperta, e ho scritto centinaia di chiamate coperte da allora.
Qui condividerò perché vivere di sole chiamate coperte può essere difficile, e alcune soluzioni se stai considerando questo flusso di reddito spesso trascurato ma sensibile.

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È possibile vivere di chiamate coperte?

Ci sono sette fattori principali per determinare se vivere di covered call potrebbe essere una buona opzione per te. (Non ho potuto resistere al gioco di parole). Scriverò su ciascuno di questi fattori in modo più dettagliato qui di seguito. Molti di questi fattori sono raramente menzionati dai promotori di covered call, eppure sono cruciali per mantenere il vostro reddito da covered call senza problemi.

I fattori sono:

1. La quantità di capitale destinato alla scrittura di covered call
2. Le spese dello stile di vita che dovete coprire mentre vivete di covered call
3. Se il mercato azionario è diretto verso l’alto o verso il basso
4. Se siete disposti a vendere allo scoperto nei mercati al ribasso
5. Se volete impegnare il tempo per gestire le chiamate coperte
6. L’indice di volatilità del mercato azionario
7. La logistica per vivere di chiamate coperte

La quantità di capitale destinato alla scrittura di chiamate coperte

Il reddito delle chiamate coperte varia in base a diversi fattori, in particolare la quantità di capitale, la strategia utilizzata, e la frequenza con cui vengono vendute le opzioni di chiamata.

Diciamo che avete un bel milione di dollari tondi assegnati al vostro portafoglio di investimenti. Di questo importo, avete scelto di destinare 500.000 dollari alle strategie di covered call.

Il reddito da covered call varia realisticamente dal 6% al 24% o più annualizzato, a seconda del movimento e della volatilità di un titolo. Ciò significa che per un portafoglio azionario di 500.000 dollari, le stime del reddito da covered call vanno da 6.000 a 24.000 dollari all’anno.

Pertanto, l’uno per cento di reddito mensile da covered call è una stima conservativa. In questo caso, vivere di chiamate coperte potrebbe funzionare per voi se 5.000 dollari al mese coprono le vostre spese, specialmente quando le chiamate coperte sono uno dei vari flussi di reddito. Ecco la semplice matematica.

$500.000 x .01 = $5.000 di reddito al mese

Vedrai rapidamente il vantaggio di vendere chiamate coperte confrontando questo reddito stimato dell’uno per cento al mese di chiamate coperte di circa il 12 per cento all’anno con il tipico reddito da dividendi dell’indice S&P 500 dell’1. 75 al 2% all’anno.75 al 2% all’anno.

Questo è il reddito che raccoglierete nel vostro conto di intermediazione per la vendita di opzioni di chiamata contro le vostre partecipazioni azionarie, che è l’essenza della scrittura di chiamata coperta.

I dividendi aumenterebbero il reddito da una strategia di chiamata coperta se fossero selezionati titoli o ETF che pagano dividendi. D’altra parte, le tasse sul reddito compenserebbero il reddito.

Nota che l’idea di vivere con le chiamate coperte è di vivere con il reddito degli investimenti, invece di ritirare il capitale di investimento; questo si allinea con la filosofia di base qui a Retire Certain.

C’è molto altro da considerare prima di andare in pensione con un piano di vita fuori dalle chiamate coperte, quindi continuate a leggere.

Spese che dovete coprire per vivere fuori dalle chiamate coperte

È facile entusiasmarsi per le strategie di investimento a più alto rendimento e trascurare l’ovvio; lo capisco come chiunque altro, essendo un nerd che si entusiasma per le strategie di investimento.

L’obiettivo di questo post è di vedere, comunque, se vivere fuori dalle chiamate coperte è fattibile. Ciò significa che le spese dello stile di vita determineranno questo tanto quanto il reddito che può essere generato dalla vendita di covered call.

Sapendo questo, vorrete rivedere attentamente le vostre spese per assicurarvi che siano in linea con le vostre priorità. Questo è solitamente chiarito da un piano patrimoniale generale.

Le chiamate coperte funzionano nei mercati ribassisti?

La direzione del mercato è probabilmente il più importante (e poco menzionato!) fattore di disturbo del reddito quando si vive di covered call.

Le covered call sono una strategia da mercato laterale o toro.

Questo perché:
1. Devi possedere le azioni “sottostanti” per vendere covered call
2. Devi vendere opzioni call con strike vicini o superiori al costo delle azioni
3. Se il prezzo d’esercizio è inferiore al tuo costo, rischi che le tue azioni vengano chiamate in perdita

Ci sono modi per aggirare questo dilemma delle covered call sul mercato ribassista? Certo, è possibile:

  1. Acquistare put protettive
  2. Vendere indici che shortano il mercato durante i mercati azionari ribassisti
  3. Creare flussi di reddito diversificati
  4. Vendere opzioni call su un portafoglio tattico difensivo più attivamente negoziato
  5. Risalire il capitale quando le azioni diventano più sopravvalutate nei mercati toro

Ora, tuttavia, le cose si fanno più complicate. Un paio di queste strategie difensive di covered call potrebbero funzionare bene, tuttavia, se siete disposti a fare lo sforzo di imparare e implementare una o più di queste soluzioni.

Se state pianificando di vivere di covered call, tuttavia, e si verifica un mercato al ribasso, la vostra fonte di reddito è stata molto minacciata.

Per questo motivo, mi piacciono i flussi di reddito diversificati che funzionano durante diversi cicli economici e di mercato azionario. I mercati orso stanno per verificarsi. Non è “se” un mercato ribassista si verificherà; è “quando” un mercato ribassista si verifica.

Nota che più ci avviciniamo alla fine dei cicli di mercato toro, più le chiamate coperte diventano popolari. Poi, dopo un enorme mercato ribassista, quando le azioni sono a buon mercato, e le chiamate coperte hanno più probabilità di successo, le chiamate coperte sono meno popolari. Le chiamate coperte, tuttavia, rimangono principalmente una strategia da mercato toro.

Per fortuna, i mercati azionari salgono molto più spesso di quanto scendano, rendendo le probabilità favorevoli agli investitori azionari. Questo significa che i mercati di solito favoriscono anche gli scrittori di chiamate coperte, ma vendere chiamate coperte è più complicato che possedere semplicemente azioni durante i mercati ribassisti, come spiegato in precedenza nei punti precedenti.

Siccome la direzione generale del mercato azionario generale influenza il prezzo della maggior parte delle azioni, deve essere considerata da qualsiasi investitore che voglia vivere di chiamate coperte.

Vendere allo scoperto durante i mercati ribassisti

Probabilmente sapete già che l’indice S&P 500 si basa sull’acquisto delle 500 società di quell’indice.

Ci sono anche ETF e fondi che vendono allo scoperto le azioni degli indici popolari. Questo può sembrare complesso, ma, fondamentalmente, gli investitori comprano l’indice che vende le azioni allo scoperto quando usano una strategia di indice corto. Quando si vende un titolo che non si possiede, si sta vendendo allo scoperto.

Cito solo i fondi azionari allo scoperto perché possono essere una soluzione all’incapacità di vendere covered call durante i mercati ribassisti. Ci sono, tuttavia, diversi avvertimenti.
1. E’ impossibile conoscere l’esatta tempistica dei cicli di mercato
2. Dovete accettare il fatto che potreste essere frustati un po’ mentre i cicli cambiano
3. I cicli short volatili si verificano durante i cicli di mercato più lunghi

Vendere short può sembrare più spaventoso che possedere azioni a pieno titolo e con buone ragioni. Nel tempo, sappiamo tutti che la tendenza del mercato azionario è quella di tendere verso l’alto. Sale per alcuni anni, poi le azioni scendono, di solito ad un livello superiore all’ultimo calo del mercato azionario. Anche se ci sono stati periodi prolungati di performance negative del mercato azionario, nel complesso, nel tempo, aumenta di valore.

Sulla base di tutto questo, a mio parere, non vale la pena per gli investitori di comprare indici che sono corti sul mercato. Questo significa che gli investitori che vogliono vivere di covered call dovranno trovare altre soluzioni per la mancanza di reddito da covered call durante i mercati ribassisti.

Gestire le covered call

Il reddito da dividendi delle azioni è passivo. Le strategie di covered call non sono altrettanto passive. Avendo chiarito questo, scriverò che qualche anno fa, ho gestito il mio conto di covered call mentre ero in vacanza con la famiglia in Italia con poco sforzo di interferenza.

In pratica, si compra un’azione, si vende l’opzione call e le opzioni vengono esercitate. Mi fa sorridere il solo fatto di scrivere questo perfetto scenario di chiamata coperta. Questo si traduce in un facile reddito durante un mercato laterale o toro una volta che si impara la strategia.

La realtà è che non tutte le opzioni vendute vengono esercitate dall’acquirente dell’opzione.

La buona notizia, tuttavia, è questa: Proprio come c’è una tendenza del mercato a muoversi verso l’alto, c’è anche una tendenza delle opzioni a non essere esercitate. Questo inclina significativamente la probabilità a vostro favore quando si vendono chiamate coperte, che è un altro motivo per cui mi piace la scrittura di chiamate coperte.

D’altra parte, quando un’opzione non viene esercitata, si continua a possedere lo stock, e deve essere gestito se si vuole continuare a ottenere un reddito da chiamata coperta. Ci sono possibili passi da fare quando un’opzione call non viene esercitata.

Cosa fare quando le chiamate coperte non vengono esercitate

Valuto sempre il grafico delle azioni prima di decidere come procedere quando una chiamata non viene esercitata. Il motivo principale per cui possiedo l’azione o l’ETF influenza anche le azioni che intraprendo. In altre parole, ho comprato lo stock solo per le chiamate coperte o sono contento di possedere lo stock per i dividendi o il potenziale di guadagno del capitale?

Di solito, si può semplicemente vendere un’altra opzione call e raccogliere il reddito quando un’opzione call non viene esercitata. In questo caso, lo stock rimane nel vostro pool di stock per la scrittura di chiamate coperte, almeno fino alla scadenza dell’opzione.

Se possiedo uno stock che paga i dividendi comprato come una partecipazione a lungo termine che si sta muovendo lateralmente, mi limito a guardare gli stock e vendere una chiamata quando lo stock è intorno al prezzo che ho pagato. Questo aggiunge un piccolo reddito qua e là. Funziona particolarmente bene con gli stock di reddito da dividendo che si è felici di possedere comunque.

In alternativa, gli scrittori di chiamate coperte possono semplicemente vendere lo stock senza scrivere un’altra chiamata immediatamente quando un’opzione non viene esercitata.

Quale passo si fa dipende dalla propria strategia di chiamata coperta e dagli obiettivi. Si può vedere come le strategie di covered call devono essere gestite dal momento che non tutte le posizioni di covered call vengono esercitate.

Accetta che la gestione delle azioni che non vengono chiamate è una parte della scrittura di covered call.

Contabilità per le Covered Calls

Per quanto riguarda la gestione, la contabilità deve essere fatta anche per tracciare i risultati della tua vendita di covered call. È possibile scaricare le transazioni dalla maggior parte delle piattaforme di brokeraggio per rendere questo più facile.

Mentre l’aspetto contabile della scrittura di covered call può essere noioso, avere la base di costo aggiustata per tutti i titoli che non vengono richiamati sarà necessario per prendere decisioni di gestione redditizie.

Questo non è un compito enorme, ma è uno che dovrà essere fatto per massimizzare e misurare i risultati dalla vendita di covered call.

Inoltre, se l’obiettivo è vivere di covered call, conoscere i risultati che si stanno ottenendo dai propri sforzi è fondamentale.

L’indice di volatilità del mercato azionario

Anche se questo può sembrare contro intuitivo, vivere di covered call è più redditizio nei periodi di alta incertezza. Questo è dovuto all’indice di volatilità.

Premi più alti per le chiamate coperte

I prezzi delle opzioni aumentano durante la volatilità. Questo perché c’è più rischio data la maggiore incertezza. Pertanto, uno scrittore di covered call sarà in grado di ottenere premi più elevati, o reddito, dalla vendita di opzioni call durante tali tempi incerti.

Rischio di Covered Call durante i mercati orso

Poco dopo il mercato orso del 2008, è stato facile vendere opzioni call per il 3% del valore delle azioni sottostanti di qualità superiore, per esempio. La volatilità è diminuita, tuttavia, nel mercato toro esteso. Near the money covered call premi dall’1% al 2% sono più la norma per gli stock di alta qualità, tuttavia, durante i tempi di bassa volatilità.

Mentre si può fare più reddito da covered call durante i tempi di alta volatilità, l’offset ai premi più alti è presumibilmente più rischio. Le vostre azioni sottostanti avranno più rischio percepito.

Mettiamo in discussione questa percezione del rischio, tuttavia, e come si riferisce a qualcuno che cerca di vivere di chiamate coperte durante tutti i cicli di mercato. Come investitori, forse possiamo usarla a nostro vantaggio perché la percezione del rischio è spesso legata alle emozioni invece che alla logica più affidabile, ai dati storici e alla matematica.

Chiediamoci: c’era più rischio nel mercato azionario a metà del 2007 o nel marzo del 2009 dopo che le azioni avevano toccato il fondo? C’era chiaramente più rischio prima che l’S&P 500 cadesse più del 50% durante il mercato toro dalla fine del 2007 al marzo del 2009 che dopo che il mercato è caduto.

Quale era la probabilità che sarebbe caduto un altro 50% dai prezzi del marzo 2009? Direi che le probabilità erano praticamente zero. (E se fosse sceso di un altro 50%, la nostra ultima preoccupazione sarebbero state le nostre chiamate coperte, poiché ciò avrebbe indicato una crisi totale).

Un investitore avrebbe potuto fare delle ottime entrate con chiamate coperte basandosi su una consapevolezza di base dei cicli del mercato azionario, dell’investimento di valore, e della semplice logica dietro il rischio percepito e i prezzi delle azioni. Avrebbe potuto vendere chiamate coperte nell’intervallo del 3% e oltre sulle azioni per diversi anni dopo il mercato degli orsi, dato che c’era molta paura e incertezza mentre la crisi finanziaria veniva finalmente risolta. (Scorrere verso il basso per vedere un video su questo.)

Tuttavia il mercato azionario è salito dopo il 9 marzo 2009. Poiché le chiamate coperte sono una strategia del mercato toro, le chiamate coperte near the money o out of the money avrebbero funzionato brillantemente durante il successivo mercato toro. I facili premi elevati, tuttavia, sarebbero diminuiti con la diminuzione della paura e dell’incertezza nel corso degli anni.

Capitale per le azioni coperte

Le chiamate coperte avrebbero funzionato solo durante il mercato toro, tuttavia, se il capitale fosse stato intelligentemente messo da parte per acquistare azioni a basso costo dopo il mercato degli orsi. Se si viveva di covered call prima del mercato dei ribassi, almeno un po’ di capitale sarebbe stato legato in azioni che sono state acquistate a prezzi più alti.

Se tutto il capitale d’investimento fosse stato legato in tali azioni durante il mercato al ribasso, con la caduta delle azioni, un investitore non sarebbe stato in grado di acquistare più azioni per la scrittura di covered call.

Con la caduta del mercato, il reddito da covered call sarebbe stato molto più difficile da generare. È possibile vendere opzioni call al di sotto del costo, ma richiedono molta più gestione, e si può essere chiamati in perdita.

Flussi di reddito diversificati

Questo è il dilemma per chi vive di covered call e il motivo per cui mi piacciono più fonti di reddito diversificate tra beni cartacei come azioni e obbligazioni, più beni immobili o attività online. Alcune cose funzionano durante alcuni anni, mentre altre no. Idealmente, si hanno sempre diverse fonti di reddito che fluiscono indipendentemente dai mercati finanziari o dall’economia, e alcuni beni che almeno mantengono il loro valore, anche.

Mio marito, d’altra parte, dopo decenni di trading professionale, ama la copertura e le operazioni più complesse che non si basano sulla direzione del mercato per funzionare. A me piacciono le strategie semplici, quindi lavoriamo bene insieme. Le chiamate coperte generano un reddito semplice, per lo più passivo.

Quanto è volatile il mercato azionario oggi?

Qual è la volatilità mentre leggi questo post? Si può facilmente controllare. L’indice che misura la volatilità del mercato azionario è noto come VIX. VIX è anche il simbolo che rappresenta l’indice di volatilità, se vuoi tracciarlo.

Puoi vedere come la volatilità si è mossa nei decenni sul grafico qui sotto. Guardate come la volatilità era più alta durante il primo decennio del 2000 quando ci sono stati due brutti mercati orso. Questi dati di Convoy Investments sono stati estratti da Market Watch all’inizio del 2018, quindi l’intero decennio del 2010 sarà probabilmente ancora più basso. La volatilità è aumentata, tuttavia, più tardi nel decennio e nel 2020.

Effetto della volatilità implicita nel vivere di chiamate coperte

La logistica del vivere di chiamate coperte

Uno degli aspetti piacevoli della vendita di chiamate coperte è che essere pagati è semplice. Infatti, molte persone paragonano la scrittura di covered call alla riscossione dell’affitto di un immobile.

Nello stesso modo in cui si possiede una proprietà da cui si riscuotono gli assegni d’affitto, si possiedono azioni da cui si raccolgono i premi delle opzioni call.

Per essere pagati, è sufficiente vendere l’opzione call nel conto in cui si tengono le relative azioni. L’importo per il quale avete venduto le opzioni, meno le commissioni, viene messo subito sul vostro conto.

Se il vostro piano è quello di vivere di chiamate coperte, al contrario di costruire ricchezza dalle plusvalenze, dovrete semplicemente trasferire il reddito delle chiamate dal vostro conto di intermediazione al vostro conto personale.

Il reddito delle chiamate coperte è incoerente

Un problema nel vivere di chiamate coperte è che il reddito varia di mese in mese. Se avete pianificato una strategia di ritiro standard, come la popolare regola del 3% o 4%, potreste trovare questa incoerenza impegnativa.

Alcuni mesi potrebbero anche avere una perdita nella vostra strategia globale di covered call, come spiegato sopra. In generale, comunque, una strategia di covered call implementata con successo può ragionevolmente fornire circa l’1% – 1,5% del valore del vostro fondo azionario, in media.

Chiamate coperte in un IRA

Inoltre, ricordate che potreste dover pagare le tasse sul reddito da scrittura di covered call a meno che non sia fatto all’interno del vostro IRA. Al momento in cui scriviamo, questa strategia conservativa di stock option è consentita nell’IRA.

Se dovrete pagare le tasse sul vostro reddito da call, un buon modo per gestire questo è quello di mettere da parte una percentuale del vostro reddito da call option in un altro conto che è specificamente per le tasse.

Vivere di call coperte in sintesi

Come potete vedere, vivere di call coperte è più complesso che moltiplicare semplicemente il valore del vostro portafoglio di azioni dall’1% al 3%. Avendo chiarito le sfide legate al solo vivere di covered call, si può vedere che questa strategia conservativa di opzioni può avere senso come un flusso di reddito redditizio per gli investitori azionari per la maggior parte del tempo.