I fondi gestiti attivamente dominano ancora il mondo degli investimenti, ma la popolarità degli investimenti passivi sta aumentando rapidamente. Infatti, nel 2015, l’ammontare di denaro investito in tracker di indici gestiti da computer nel Regno Unito ha superato per la prima volta la soglia dei 100 miliardi di sterline, secondo The Investment Association. Vediamo cosa devi sapere.

Cosa sono i fondi passivi?

I fondi passivi seguono pedissequamente la performance di un particolare mercato o indice, come il FTSE 100. Così come gli unit trust o le società d’investimento aperte (OEIC), i fondi passivi possono anche essere fondi quotati in borsa (ETF). Ciò che tutti hanno in comune è che tipicamente detengono tutte le attività dell’indice che stanno monitorando, o un campione rappresentativo.

Crucialmente, la maggior parte dei fondi passivi sono gestiti automaticamente piuttosto che da un gestore di fondi, il che riduce drasticamente i loro costi di gestione.

Molto del dibattito tra strategie attive e passive si riduce a questa questione. Essenzialmente, il dibattito si concentra sul fatto che vale la pena pagare i costi più elevati imposti dai gestori di fondi attivi o se è più probabile godere di maggiori benefici a lungo termine attenendosi a veicoli passivi più economici.

Uno dei nostri principi di investimento è che si dovrebbe abbandonare gli investimenti passivi solo se si hanno buone ragioni e si comprende appieno il costo totale sostenuto.

Qual è la differenza in termini di costi?

In molti casi gli investitori pagano spese annuali di circa lo 0,75% all’anno per i fondi a gestione attiva. Al contrario, alcuni fondi passivi addebitano meno dello 0,1% all’anno.

La differenza tra le cifre può sembrare piccola, ma nel tempo il loro impatto sui tuoi rendimenti può essere notevole. Prendiamo l’esempio seguente, tenendo presente che queste cifre si basano su un esempio semplificato e sono solo a scopo illustrativo. Rendimenti costanti per un periodo prolungato sono molto improbabili.

Supponiamo che tu abbia investito una somma forfettaria di 10.000 sterline in un fondo passivo che paga un totale dello 0,1% all’anno. Supponendo di godere di una crescita del 4% ogni anno, il tuo investimento iniziale varrebbe 21.493 sterline dopo 20 anni.

Tuttavia, lo stesso importo investito in un fondo a gestione attiva con una commissione annuale dello 0,75% crescerebbe a sole 18.959 sterline nello stesso periodo, una volta dedotte le commissioni. Si tratta di una differenza di quasi 3.000 sterline solo a causa della commissione.1

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Il dibattito sui fondi attivi contro quelli passivi

I critici dell’investimento passivo dicono che i fondi che seguono semplicemente un indice sottoperformeranno sempre il mercato quando si prendono in considerazione i costi. Al contrario, i gestori attivi possono potenzialmente fornire rendimenti che battono il mercato scegliendo attentamente i titoli che detengono.

Si sostiene anche che le strategie passive non possono proteggere gli investitori dai periodi di volatilità. Dopotutto, se il mercato che un particolare fondo sta seguendo subisce un crollo, lo stesso vale per il valore del portafoglio.

Ma i sostenitori dell’investimento passivo sostengono che molti gestori di fondi attivi non riescono a battere costantemente il mercato nel lungo termine. E cercare di scegliere quelli che lo faranno è estremamente difficile, poiché la performance passata di un gestore non dovrebbe mai essere vista come un’indicazione dei suoi rendimenti futuri.

Anche Warren Buffett, il più famoso stock picker del mondo e CEO di Berkshire Hathaway, ha precedentemente esaltato le virtù dell’investimento passivo.2

Dato che i mercati sviluppati come gli Stati Uniti e il Regno Unito sono così ampiamente studiati, è particolarmente difficile per i gestori individuare opportunità che altri hanno mancato, quindi optare per un fondo passivo potrebbe avere più senso. Al contrario, le regioni che non sono così note, come i mercati emergenti, sono generalmente oggetto di molte meno analisi. In queste aree, i mercati tendono ad essere meno efficienti e molti hanno suggerito che la conoscenza specialistica e l’esperienza di un gestore di fondi potrebbe essere vantaggiosa nella ricerca di asset interessanti.

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L’ascesa di strategie più intelligenti

L’investimento passivo continua ad evolversi. Molti gruppi di fondi offrono ora ETF smart-beta o strategic beta, che mirano a colmare il divario tra l’investimento attivo e passivo utilizzando sofisticate strategie di stock picking e la costruzione di indici alternativi, pur mantenendo bassi i costi.

La maggior parte degli indici di riferimento, come il FTSE 100, utilizza un approccio ponderato in base alla capitalizzazione di mercato, ovvero le 100 maggiori società quotate nel Regno Unito compongono l’indice. Ma un fondo smart beta che si concentra sull’indice blue-chip userà filtri diversi, per esempio, potrebbe tracciare le azioni in base al valore dei dividendi che pagano.

Mentre la lunga discussione tra i due stili continua, probabilmente si sta perdendo il punto. Mentre gli investimenti passivi dovrebbero essere in cima alla lista per gli investitori che costruiscono un portafoglio da zero, entrambe le strategie di investimento hanno il loro posto.