Does Living Off Covered Calls Really Work?

A fedezett hívások eladása nagyjából 2-12-szer akkora jövedelmet hozhat, mint az ugyanezen részvényekből származó osztalékbevétel. A hagyományos befektetésekből való megélhetés kihívássá vált, mivel mind a részvényekből származó osztalékok, mind a kötvénykamatok hozama olyan alacsony, ami a befektetőket arra készteti, hogy fontolóra vegyék a fedezett lehívásokat.

A fedezett lehívásokból való megélhetés megvalósítható? A fedezett hívásokból származó jövedelem változó, de a 15%-os éves hozam reális. Ez például egy 500 000 dolláros részvényportfólió esetén évi 75 000 dolláros becsült fedezett vételi bevételnek felel meg. A fedezett lehívásokból való megélhetés tehát működhet annak, akinek az éves kiadásai nem érik el az évi 75 000 dollárt.

Bő tíz évvel ezelőtt írtam az első fedezett hívásomat, és azóta több száz fedezett hívást írtam.
Itt megosztom, hogy miért lehet kihívás egyedül a fedezett hívásokból élni, és néhány megoldást, ha ezt a gyakran figyelmen kívül hagyott, de ésszerű jövedelemforrást fontolgatod.

Lehetséges-e fedezett hívásokból élni?

Hét fő tényező határozza meg, hogy a fedezett hívásokból való megélhetés jó lehetőség lehet-e az Ön számára. (Nem tudtam ellenállni a szójátéknak.) Az alábbiakban részletesebben írok ezekről a tényezőkről. E tényezők közül többet ritkán említenek a fedezett vételi ajánlatok támogatói, mégis döntő fontosságúak ahhoz, hogy a fedezett vételi ajánlatokból származó jövedelem zökkenőmentesen folyjon.

A tényezők a következők:

1. A fedezett vételi ügyletek írására elkülönített tőke nagysága
2. Az életviteli kiadások, amelyeket fedeznie kell, miközben fedezett vételi ügyletekből él
3. Hogy a részvénypiac felfelé vagy lefelé tart-e
4. Hogy hajlandó-e shortolni a csökkenő piacokon
5. Hogy hajlandó-e shortolni a csökkenő piacokon. Akar-e időt szánni a fedezett vételi ügyletek kezelésére
6. A részvénypiac volatilitási indexe
7. A fedezett vételi ügyletekből való megélhetés logisztikája

A fedezett vételi ügyletek írására allokált tőke összege

A fedezett vételi ügyletekből származó jövedelem több tényezőtől függ, különösen a tőke összegétől, az alkalmazott stratégiától és a vételi opciók értékesítésének gyakoriságától.

Tegyük fel, hogy van egy szép kerek millió dollár, amelyet a befektetési portfóliójába allokált. Ebből az összegből Ön úgy döntött, hogy 500 000 dollárt fedezett vételi stratégiákba allokál.

A fedezett vételi bevételek reálisan 6% és 24% vagy még több között mozognak éves szinten, a részvények mozgásától és volatilitásától függően. Ez azt jelenti, hogy egy 500 000 dolláros részvényportfólió esetében a fedezett vételi bevételek becsült értéke évi 6 000 és 24 000 dollár között mozog.

Ezért a havi egy százalékos fedezett vételi bevétel konzervatív becslés. Ebben az esetben a fedezett hívásokból való megélhetés működhet, ha havi 5000 dollár fedezi a kiadásait, különösen, ha a fedezett hívások az egyik a több jövedelemforrás közül. Íme az egyszerű matematika.

$500,000 x .01 = $5,000 havi jövedelem

A fedezett vételi ügyletek eladásának előnyét gyorsan láthatja, ha összehasonlítja ezt a havi egy százalékos becsült, körülbelül évi 12 százalékos fedezett vételi jövedelmet az S&P 500 indexből származó tipikus 1 százalékos osztalékjövedelemmel.75 és 2% között van évente.

Ez az a jövedelem, amelyet a brókerszámláján gyűjt a részvényállományával szembeni vételi opciók eladásáért, ami a fedezett vételi opciók írásának lényege.

Az osztalékok növelnék a fedezett vételi stratégiából származó jövedelmet, ha osztalékfizető részvényeket vagy ETF-eket választanának. Másrészt a jövedelemadó ellensúlyozná a jövedelmet.

Megjegyezzük, hogy a fedezett hívásokból való megélhetés lényege, hogy a befektetésekből származó jövedelmekből éljünk, ahelyett, hogy a befektetési tőkét kivonnánk; ez összhangban van az alapvető filozófiával itt a Retire Certainnél.

Még sok mindent figyelembe kell vennie, mielőtt a fedezett hívásokból való megélhetés tervével nyugdíjba vonul, ezért olvasson tovább.

A fedezett hívásokból való megélhetésből fedezendő költségek

Könnyű izgatottá válni a magasabb hozamú befektetési stratégiák miatt, és figyelmen kívül hagyni a nyilvánvaló dolgokat; ezt ugyanúgy megértem, mint bárki más, mint egy olyan kocka, akit izgatnak a befektetési stratégiák.

Ez a bejegyzés azonban arra összpontosít, hogy megnézzük, megvalósítható-e a fedezett hívásokból való megélhetés. Ez azt jelenti, hogy az életmóddal kapcsolatos kiadások ugyanúgy meghatározzák ezt, mint a fedezett hívások eladásából származó jövedelem.

Azzal, hogy ezt tudod, gondosan át kell nézned a kiadásaidat, hogy biztosítsd, hogy összhangban vannak a prioritásaiddal. Ezt általában egy átfogó vagyontervből szokták tisztázni.

Működnek a fedezett vételi ügyletek medvepiacokon?

A piac iránya valószínűleg a legfontosabb (és kevéssé említett!) jövedelemzavaró tényező, miközben fedezett hívásokból élünk.

A fedezett hívások oldalazó vagy bika piaci stratégiát jelentenek.

Ez azért van így, mert:
1. A fedezett vételi opciók eladásához birtokolnia kell a “mögöttes” részvényeket
2. Olyan vételi opciókat kell eladnia, amelyek kötési ára a részvény bekerülési értékéhez közel vagy annál nagyobb
3. Ha a kötési ár alacsonyabb, mint a bekerülési értéke, akkor azt kockáztatja, hogy a részvényt veszteséggel hívják le

Vannak-e módszerek arra, hogy megkerülje ezt a fedezett vételi medvepiaci dilemmát? Persze, lehet:

1. Vásárolhat védő eladási opciókat
2. Eladhat olyan indexeket, amelyek rövidre zárják a piacot medve részvénypiacok idején
3. Diverzifikált jövedelemáramlások létrehozása
4. Vételi opciók eladása egy aktívabban kereskedett defenzív taktikai portfólión
5. Tőkeemelés, mivel a részvények bika piacokon túlértékelté válnak

Most azonban a dolgok bonyolultabbá válnak. Néhány ilyen defenzív fedezett vételi stratégiák közül azonban jól működhet, ha hajlandó vagy erőfeszítéseket tenni egy vagy több ilyen megoldás megtanulására és végrehajtására.

Ha azonban azt tervezed, hogy fedezett vételi stratégiákból élsz, és bekövetkezik egy medvepiac, akkor a jövedelemforrásod nagyon veszélybe került.

Ezért szeretem a diverzifikált jövedelemforrásokat, amelyek különböző gazdasági és tőzsdei ciklusokban működnek. Medvepiacok előfordulnak majd. Nem az a kérdés, hogy “lesz-e” medvepiac, hanem az, hogy “mikor” lesz medvepiac.

Megjegyezzük, hogy minél közelebb kerülünk a bikapiaci ciklusok vége felé, annál népszerűbbek lesznek a fedezett vételi ügyletek. Majd egy hatalmas medvepiac után, amikor a részvények olcsók, és a fedezett vételi ajánlatok nagyobb valószínűséggel sikeresek, annál kevésbé népszerűek a fedezett vételi ajánlatok. A fedezett vételi ajánlatok azonban továbbra is elsősorban bikapiaci stratégia maradnak.

Szerencsére a részvénypiacok sokkal gyakrabban emelkednek, mint amennyiszer esnek, így az esélyek a részvénybefektetőknek kedveznek. Ez azt jelenti, hogy a piacok általában a fedezett vételi ajánlatok íróinak is kedveznek, de a fedezett vételi ajánlatok értékesítése bonyolultabb, mint a részvények egyszerű birtoklása medvepiacok idején, amint azt korábban a fenti pontokban kifejtettük.

Mivel a széles részvénypiac általános iránya befolyásolja a legtöbb részvény árfolyamát, ezt minden olyan befektetőnek figyelembe kell vennie, aki fedezett vételi ajánlatokból akar megélni.

Short eladás medvepiacok idején

Valószínűleg már tudja, hogy az S&P 500 index az indexben szereplő 500 vállalat megvásárlásán alapul.

Léteznek olyan ETF-ek és alapok is, amelyek a népszerű indexek részvényeit shortolják. Ez bonyolultnak tűnhet, de alapvetően a befektetők a rövid indexstratégia alkalmazásakor azt az indexet vásárolják meg, amelyik rövidre adja a részvényeket. Amikor olyan értékpapírt ad el, amely nem az ön tulajdonában van, akkor shortol.

A short részvényalapokat csak azért említem, mert ezek megoldást jelenthetnek arra, hogy medvepiacok idején ne lehessen fedezett hívásokat eladni. Van azonban néhány fenntartás.
1. Lehetetlen tudni a piaci ciklusok pontos időzítését
2. El kell fogadnod, hogy a ciklusok változása során egy kicsit felkorbácsolhatnak
3. A hosszabb piaci ciklusok során előfordulnak volatilis short ciklusok

A shortolás ijesztőbbnek tűnhet, mint a részvények közvetlen birtoklása, és erre jó okod van. Idővel mindannyian tudjuk, hogy a részvénypiac tendenciája felfelé mutat. Néhány évig emelkedik, majd a részvények esnek, általában a legutóbbi tőzsdei visszaesésnél magasabb szintre. Bár voltak hosszabb időszakok, amikor a tőzsde negatívan teljesített, összességében idővel növekszik az értéke.

Mindezek alapján véleményem szerint a befektetőknek egyszerűen nem éri meg kockázatot vállalni, hogy olyan indexeket vásároljanak, amelyek shortolják a piacot. Ez azt jelenti, hogy a fedezett hívásokból élni kívánó befektetőknek más megoldásokat kell találniuk a fedezett hívásokból származó jövedelem hiányára a medvepiacok idején.

Fedezett hívások kezelése

A részvényekből származó osztalékjövedelem passzív. A fedezett vételi stratégiák nem ilyen passzívak. Miután ezt tisztáztam, leírom, hogy néhány évvel ezelőtt egy olaszországi családi nyaralás alatt kevés beavatkozással kezeltem a fedezett vételi számlámat.

Egy részvényt megveszel, eladod a vételi opciót, és az opciókat lehívják. Mosolyt csal az arcomra, ha csak beírom ezt a tökéletes fedezett vételi forgatókönyvet. Ez könnyű jövedelmet eredményez egy oldalazó vagy bika piac alatt, ha egyszer megtanulja a stratégiát.

A valóság az, hogy nem minden eladott opciót gyakorol az opció vevője.

A jó hír azonban ez: Ahogyan a részvénypiac esetében is van egy előfeszítés, hogy felfelé mozog, úgy az opciók esetében is van egy előfeszítés, hogy nem hajtják végre az opciókat. Ez jelentősen az Ön javára billenti a valószínűséget, amikor fedezett hívásokat ad el, ami egy másik ok, amiért szeretem a fedezett hívások írását.

Másrészt, amikor egy opciót nem hajtanak végre, akkor továbbra is Ön birtokolja a részvényt, és ezt kezelni kell, ha továbbra is szeretne fedezett hívásbevételhez jutni. Vannak lehetséges lépések, amelyeket megtehet, ha egy vételi opciót nem gyakorolnak.

Mi a teendő, ha egy fedezett vételi opciót nem gyakorolnak

Mindig értékelem a részvénydiagramot, mielőtt eldönteném, hogyan járjak el, ha egy vételi opciót nem gyakorolnak. A részvény vagy ETF birtoklásának elsődleges oka is befolyásolja a lépéseimet. Más szóval, csak a fedezett hívások miatt vettem meg a részvényt, vagy örülök, hogy az osztalék vagy a tőkenyereség-potenciál miatt birtoklom a részvényt?

Általában egyszerűen eladhat egy másik vételi opciót, és begyűjtheti a bevételt, ha egy vételi opciót nem hívnak le. Ebben az esetben a részvény az Ön fedezett vételi opciót író állományában marad, legalábbis az opció lejáratáig.

Ha egy hosszabb távú tartásként vásárolt, osztalékot fizető részvényt birtokolok, amely oldalazóan mozog, csak figyelem a részvényeket, és eladok egy vételi opciót, amikor a részvény az általam fizetett ár körül van. Ez itt-ott egy kis jövedelmet ad hozzá. Ez különösen jól működik olyan osztalékjövedelemmel rendelkező részvényeknél, amelyeket amúgy is szívesen birtokolsz.

A fedezett vételi opciót írók alternatívaként egyszerűen eladhatják a részvényt anélkül, hogy azonnal újabb vételi opciót írnának, ha egy opciót nem gyakorolnak.

Hogy melyik lépést választod, az a fedezett vételi stratégiádtól és céljaidtól függ. Láthatja, hogy a fedezett vételi stratégiákat kezelni kell, mivel nem minden fedezett vételi pozíciót hajtanak végre.

Az, hogy a nem lehívott részvények kezelése a fedezett vételi ügyletek írásának része.

A fedezett vételi ügyletek könyvelése

A menedzselés tekintetében a könyvelést is el kell végezni, hogy nyomon követhesse a fedezett vételi ügyletek értékesítésének eredményeit. A legtöbb brókeri platformról letöltheti a kereskedéseket, hogy ezt megkönnyítse.

Míg a fedezett hívások írásának könyvelési aspektusa unalmas lehet, a nyereséges kezelési döntések meghozatalához szükséges lesz a kiigazított költségalap minden olyan készletre, amelyet nem hívnak vissza.

Ez nem egy hatalmas feladat, de ez az, amit meg kell tenni a fedezett hívások értékesítéséből származó eredmények maximalizálása és mérése érdekében.

Amellett, ha a cél a fedezett hívásokból való megélhetés, döntő fontosságú, hogy tudjuk, milyen eredményeket érünk el az erőfeszítéseinkkel.

A részvénypiac volatilitási indexe

Míg ez ellentmondásosnak tűnhet, a fedezett hívásokból való megélhetés jövedelmezőbb a nagy bizonytalanság idején. Ez a volatilitási indexnek köszönhető.

Magasabb fedezett vételi prémiumok

A volatilitás idején az opciók ára emelkedik. Ennek oka, hogy a nagyobb bizonytalanság miatt nagyobb a kockázat. Ezért a fedezett vételi opciók írója ilyen bizonytalan időszakokban magasabb prémiumot, azaz jövedelmet kaphat vételi opciók eladásából.

Fedezett vételi kockázat medvepiacok idején

Röviddel a 2008-as medvepiac után könnyű volt vételi opciókat eladni például a magasabb minőségű mögöttes részvények értékének 3%-áért. A volatilitás azonban a meghosszabbított bikapiacra csökkent. A pénzközeli, 1-2%-os fedezett vételi prémiumok azonban inkább a magas minőségű részvények esetében a normálisak alacsony volatilitású időszakokban.

Míg a magas volatilitású időszakokban több fedezett vételi bevételre tehet szert, a magasabb prémiumok ellentételezése feltehetően nagyobb kockázatot jelent. Az Ön mögöttes részvényei nagyobb érzékelt kockázatot jelentenek.

Kérdezzük meg azonban ezt a kockázatérzékelést, és azt, hogy ez hogyan kapcsolódik ahhoz, hogy valaki minden piaci ciklusban fedezett hívásokból próbál megélni. Befektetőként talán a magunk javára fordíthatjuk, mert a kockázatérzékelés gyakran érzelmekhez kapcsolódik a megbízhatóbb logika, a történelmi adatok és a matematika helyett.

Kérdezzük meg: 2007 közepén vagy 2009 márciusában, miután a részvények mélypontra kerültek, nagyobb volt-e a kockázat a részvénypiacon? A 2007 végétől 2009 márciusáig tartó bikapiac során az S&P 500 több mint 50%-os esése előtt egyértelműen nagyobb volt a kockázat, mint a piac esése után.

Mi volt a valószínűsége annak, hogy a 2009. márciusi árakhoz képest további 50%-kal esett volna? Azt mondanám, hogy az esély nagyjából nulla volt. (És ha további 50%-ot esett volna, akkor az utolsó aggodalmunk a fedezett vételi ügyleteink lennének, mivel ez teljes válságot jelezne.)

Egy befektető a részvénypiaci ciklusok, az értékbefektetés, valamint az észlelt kockázat és a részvényárak mögött meghúzódó egyszerű logika alapvető ismerete alapján nagyon jó fedezett vételi jövedelemre tehetett volna szert. A medvepiac után több éven keresztül 3%-os és annál magasabb tartományban adhatott volna el fedezett kötvényeket részvényekre, mivel a pénzügyi válság végleges rendeződésével sok volt a félelem és a bizonytalanság. (Görgessen lejjebb, hogy megnézzen egy videót erről.)

A részvénypiac azonban 2009. március 9. után felfelé mozdult. Mivel a fedezett vételi ügyletek bikapiaci stratégiát jelentenek, a pénzközeli vagy a pénzen kívüli fedezett vételi ügyletek ragyogóan működtek volna a későbbi bikapiac során. A könnyen elérhető magas prémiumok azonban csökkentek volna, ahogy a félelem és a bizonytalanság az évek során csökkent.

Tőke fedezett vételi részvényekhez

A fedezett vételi ügyletek azonban csak akkor működtek volna a bikapiac alatt, ha a medvepiac után a tőkét éleslátóan félretették volna olcsó részvények vásárlására. Ha a medvepiac előtt fedezett hívásokból élt, akkor legalább némi tőkét lekötöttek volna olyan részvényekben, amelyeket magasabb áron vásároltak meg.

Ha az összes befektetési tőke ilyen részvényekben volt lekötve a medvepiacra lépve, amikor a részvények estek, a befektető nem tudott volna több részvényt vásárolni a fedezett vételi ajánlatok írásához.

A piac esésével sokkal nehezebb lett volna fedezett vételi bevételt generálni. Eladhatsz vételi opciókat a költséged alatt, de ezek sokkal több kezelést igényelnek, és veszteséggel hívhatnak vissza.

Diverzifikált jövedelemáramlások

Ez a dilemma annak, aki fedezett hívásokból él, és ezért szeretem a többféle jövedelemforrást, amelyek a papíreszközök, például a részvények és kötvények, valamint az ingatlanok vagy az online vállalkozások között diverzifikáltak. Egyes dolgok bizonyos években működnek, míg mások nem. Ideális esetben mindig több olyan jövedelemforrással rendelkezel, amelyek a pénzügyi piacoktól vagy a gazdaságtól függetlenül áramlanak, és néhány olyan eszközzel, amelyek legalább az értéküket is megőrzik.

A férjem viszont, miután évtizedekig hivatásszerűen kereskedett, szereti a fedezeti ügyleteket és az összetettebb kereskedéseket, amelyek nem a piac irányától függnek, hogy működjenek. Én az egyszerű stratégiákat szeretem, így jól működünk együtt. A fedezett vételi ügyletek egyszerű, többnyire passzív jövedelmet generálnak.

Mennyire volatilis ma a tőzsde?

Milyen a volatilitás, amikor ezt a bejegyzést olvassa? Könnyen ellenőrizheti. A tőzsdei volatilitást mérő indexet VIX néven ismerik. A VIX a szimbólum is, amely a volatilitási indexet jelöli, ha követni szeretné.

Az alábbi ábrán láthatja, hogyan mozgott a volatilitás az évtizedek során. Nézze meg, hogy a volatilitás magasabb volt az első 2000-es évtizedben, amikor két csúnya medvepiac volt. Ezt a Convoy Investments adatot a Market Watch 2018 elején húzta ki, így a 2010-es teljes évtized valószínűleg még alacsonyabb lesz. A volatilitás azonban az évtized későbbi szakaszában, valamint 2020-ban is emelkedett.

The Logistics of Living Off Covered Calls

A fedezett vételi ügyletek értékesítésének egyik szép aspektusa, hogy a kifizetés egyszerű. Valójában sokan a fedezett vételi ügyletek írását az ingatlanok bérleti díjának beszedéséhez hasonlítják.

Ahogyan, ahogyan egy ingatlan tulajdonosa vagy, ahonnan bérleti csekkeket szedsz be, ugyanúgy részvények tulajdonosa vagy, amelyekből vételi opciós prémiumokat szedsz be.

A kifizetéshez egyszerűen eladod a vételi opciót azon a számlán, ahol a kapcsolódó részvényeket tartod. Az összeg, amelyért az opciókat eladta, a jutalékkal csökkentve, azonnal a számlájára kerül.

Ha az a terve, hogy a fedezett hívásokból éljen, szemben a tőkenyereségből való vagyonépítéssel, akkor a hívásokból származó jövedelmet egyszerűen átutalja a brókerszámlájáról a személyes számlájára.

A fedezett hívásokból származó jövedelem nem következetes

A fedezett hívásokból való éléssel az a probléma, hogy a jövedelem hónapról hónapra változik. Ha Ön egy standard nyugdíjkivételi stratégiát tervezett, például a népszerű 3%-os vagy 4%-os szabályt, akkor ezt az inkonzisztenciát kihívásnak találhatja.

Egyes hónapokban még veszteséges is lehet a teljes fedezett vételi stratégiája, amint azt fentebb kifejtettük. Általánosságban azonban egy sikeresen végrehajtott fedezett vételi stratégia ésszerűen átlagosan a részvényalapja értékének körülbelül 1-1,5%-át biztosíthatja.

Fedezett vételi ügyletek az IRA-ban

Azt sem szabad elfelejtenie, hogy a fedezett vételi ügyletek írásából származó jövedelem után adót kell fizetnie, hacsak nem az IRA-n belül történik. Jelen írásunk pillanatában ez a konzervatív részvényopciós stratégia engedélyezett az IRA-ban.

Ha adót kell fizetnie a vételi opcióból származó jövedelme után, akkor ezt úgy tudja jól kezelni, hogy a vételi opcióból származó jövedelmének egy százalékát félreteszi egy másik számlára, amely kifejezetten az adókra szolgál.

Fedezett vételi opcióból élni összefoglalva

Amint látja, a fedezett vételi opcióból élni sokkal összetettebb, mint egyszerűen megszorozni a részvényportfólió értékét 1-3%-kal. Miután tisztáztuk a kizárólag a fedezett hívásokból való megéléssel kapcsolatos kihívásokat, láthatjuk, hogy ennek a konzervatív opciós stratégiának sokszor van értelme jövedelmező jövedelemforrásként a részvénybefektetők számára.