A befektető, aki milliárdokat keresett a GFC 'big short' fogadással, kilép a fedezeti alapokból

Paulson soha nem tudta fenntartani azt a sikert és hírnevet, amelyet az ingatlanpiac elleni fogadásokkal szerzett a legutóbbi pénzügyi válságot megelőzően. Most, egy újabb gazdasági zűrzavaros időszak közepette visszaadja a külső befektetők pénzét, hogy saját vagyonára koncentrálhasson, amelyet a Bloomberg Billionaires Index 4,4 milliárd dollárra (6,4 milliárd dollár) becsül.

Az iparág azon legendáinak listájához csatlakozik, akik a közelmúltban a generációváltás közepette felmondtak. Louis Bacon tavaly azt mondta, hogy visszalép, mivel az egykor rendszeresen kétszámjegyű hozamok elapadtak. David Tepper szintén azt mondta, hogy átadja a cégét, bár néhány külső ügyfelet továbbra is meg kíván tartani. Stan Druckenmiller és Soros György, az 1990-es évek két legendája az elsők között volt, akik átálltak a családi irodai modellre.

A lépés a befektetői világ szélesebb körű zavarát is aláhúzza, ahol azok az alapkezelők, akik évtizedekig a Wall Streetet tisztelt pénzcsinálóként vezették, azon kapják magukat, hogy küzdenek a versenyben a számítógépes, indexkövető alapokkal, amelyek szorosan követik a látszólag folyamatosan emelkedő piacokat a hagyományos ajánlatok költségének töredékéért.

“Jelentős mérlegelés és alapos megfontolás után a Paulson & Co. magánbefektetési irodává alakul át, és minden külső befektetői tőkét visszaad” – írta Paulson a héten a befektetőknek írt levelében. A cég szóvivője nem nyilatkozott azonnal.”

Paulson 1994-ben alapította cégét, és több mint egy évtizede az amerikai ingatlanpiac ellen fogadva építette fel vagyonát. A cég vagyona a 2011-es 38 milliárd dolláros csúcsról a befektetési veszteségek és az ügyfélelhagyások után visszaesett: 2018 novemberében kevesebb mint 9 milliárd dollárral rendelkezett – és ennek nagy része Paulson saját vagyona volt.

Paulson sikere nagyrészt azon alapult, hogy a piac 2007-es összeomlása előtt több milliárd dollárnyi másodrendű jelzáloghitel ellen vásárolt hitelkockázati biztosítást. Ez a lépés 15 milliárd dollárt hozott a cégének – majdnem 4 milliárd dollárt személyesen neki -, és Paulsont a szupersztár menedzserek közé emelte.

A New York-i Queens kerületben nőtt fel, majd a New York-i Egyetemre, majd a Harvard Business Schoolra járt, ahol Baker-ösztöndíjas volt, osztályának legjobb 5 százalékába tartozott. Rövid ideig a Boston Consulting Groupnál, majd az Odyssey Partnersnél dolgozott, majd 1984-ben befektetési bankárként csatlakozott a Bear Stearnshoz. Négy évvel később a Gruss & Co. befektetési céghez távozott, és 1994-re már elég pénze volt ahhoz, hogy saját lábra álljon.

2 millió dollár saját, családi és baráti tőkével megalapította a Paulson & Co.-t, és kockázati arbitrázsra összpontosított, fúziós vállalatok részvényeire fogadva. Az alap 2003-ra 300 millió dollárra nőtt. Csúcspontján a világ egyik legnagyobb fedezeti alapja volt.

2012-ben Paulson a Bloomberg Businessweeknek azt mondta, hogy “nagyon boldog” lenne, ha a cégét nyugdíjazása után is folytatná, bár ez szerinte még évekig várat magára. “Még mindig viszonylag fiatal vagyok, tudja, 56 évesen” – mondta akkor.

A nagy győzelme óta Paulson egyik vesztes ügyletből a másikba botlott, és a 2007-es nyereséget, amely még mindig a legnagyobbak közé tartozik a fedezeti alapok történetében, egyre csak aprózta.

Az elmúlt néhány év gyenge teljesítménye azonban arra késztette, hogy átgondolja a dolgot. 2018-ban a cég visszaadta a befektetők pénzének egy részét, leépítette a személyzetet, és azt tervezte, hogy visszatér az alapokhoz, újra a fúziós arbitrázs stratégiákra összpontosítva – ez volt Paulson korábbi sikerének kulcsa.

Alig egy évvel később Paulson azt mondta, fontolgatja, hogy a céget családi irodává alakítja, vagy hibrid vállalkozássá teszi, amelynek egyik része az ő pénzét kezeli, a másik pedig az ügyfelek tőkéjét. Akkor azt mondta, hogy a névadó cége által kezelt pénz akár 80 százaléka is az övé lehet, és hogy valószínűleg két éven belül meghozza a döntést.

“Manapság nehéz összeszedni azt a fajta szakértelmet a hitelpiacokon, ami 2008-ban és 2009-ben megvolt, különösen azért, mert ma már nehezebb hozzáférni az ilyen típusú lehetőségekhez” – mondta Tim Ng, a Clearbrook Global Advisors befektetési igazgatója, aki az 1990-es évek végén és a 2000-es évek elején Paulsonba fektetett be, amíg az előző cégénél dolgozott. “És nehezebb meggyőzni a befektetőket arról, hogy megvan a szaktudásod ahhoz, hogy kihasználd ezeket a lehetőségeket.”

A nagy győzelme óta Paulson egyik vesztes üzletből a másikba botlott, lefaragva a 2007-es nyereséget, amely még mindig a legnagyobbak közé tartozik a fedezeti alapok történetében. A következő nagy üzletet akarta, de túl optimista volt az amerikai gazdasági fellendüléssel kapcsolatban, és túlságosan medve volt az európai adósságválsággal kapcsolatban. Azt jósolta, hogy az arany erősödni fog, mivel a befektetők az infláció elleni fedezetet keresik. Ehelyett a fém medvepiacra került.

“Olyan ez, mint Wimbledon. Ha egy évben nyersz, nem adod fel; újra nyerni akarsz” – mondta Gregory Zuckerman A valaha volt legnagyobb üzlet című könyvében.

Paulson első nagy botlása 2011-ben történt, amikor az egyik legnagyobb fedezeti alapja 51 százalékot veszített, miután az amerikai fellendülésre tett fogadások balul sültek el. Ez volt karrierje egyik legrosszabb éve, és azt eredményezte, hogy az ügyfelek mintegy 2 milliárd dollárt vontak ki a portfólióiból. A következő két évben azonban a dolgok még rosszabbra fordultak, mivel 9,4 milliárd dolláros veszteséget okozott az ügyfeleknek.

A befektetők a sorozatos botlások után is folytatták a pénzkivonást, és a veszteségek folytatódtak. A gyógyszeripari részvényekre tett sorozatos téves fogadások után a befektetőkhöz intézett jelentésében 2016-ot “a megalakulásunk óta a legnagyobb kihívást jelentő évünknek” nevezte.

Paulson még a karrierje során bekövetkezett összes hullámvölgy ellenére sem áll készen arra, hogy lezárja a befektetések könyvét.

“Egy fejezet lezárásával egy új kezdődik számomra, és alig várom, hogy továbbra is aktív résztvevője legyek a pénzügyi piacoknak” – írta levelében.

Bloomberg