Begynderens guide til investering i guld

Forestil dig selv, at du sidder i en bæk og roterer vand i en gryde i desperat håb om at se et lille gult glimt af guld og drømmer om at blive rig. Amerika er kommet langt siden begyndelsen af 1850’erne, men guld har stadig en fremtrædende plads i vores globale økonomi i dag. Her er en omfattende introduktion til guld, lige fra hvorfor det er værdifuldt, og hvordan vi får fat i det, til hvordan man investerer i det, risici og fordele ved de enkelte fremgangsmåder og råd om, hvor begyndere bør starte.

Hvorfor er guld værdifuldt?

I oldtiden førte guldets formbarhed og glans til dets anvendelse i smykker og tidlige mønter. Det var også svært at grave guld op af jorden — og jo vanskeligere noget er at skaffe, jo højere er det værdsat.

Med tiden begyndte menneskene at bruge det ædle metal som en måde at lette handelen og akkumulere og opbevare rigdom på. Faktisk var de tidlige papirvalutaer generelt bakket op af guld, idet hver trykt seddel svarede til en mængde guld, der opbevaredes i en boks et sted, som den teknisk set kunne ombyttes til (hvilket sjældent skete). Denne tilgang til papirpenge varede langt ind i det 20. århundrede. I dag er moderne valutaer i vid udstrækning fiatvalutaer, så forbindelsen mellem guld og papirpenge er for længst blevet brudt. Folk elsker dog stadig det gule metal.

Hvor kommer efterspørgslen efter guld fra?

Den absolut største efterspørgselsindustri er smykker, som tegner sig for omkring 50 % af efterspørgslen efter guld. Yderligere 40 % kommer fra direkte fysiske investeringer i guld, herunder investeringer, der anvendes til at skabe mønter, guldbarrer, medaljer og guldbarrer. (Bullion er en guldbarre eller -mønt, der er stemplet med den mængde guld, den indeholder, og guldets renhed. Det adskiller sig fra numismatiske mønter, som er samlerobjekter, der handles på grundlag af efterspørgslen efter den specifikke mønttype snarere end dens guldindhold).

Investorer i fysisk guld omfatter enkeltpersoner, centralbanker og i nyere tid børshandlede fonde, der køber guld på vegne af andre. Guld betragtes ofte som en “safe-haven”-investering. Hvis papirpenge pludselig skulle blive værdiløse, ville verden være nødt til at falde tilbage på noget af værdi for at lette handelen. Det er en af grundene til, at investorerne har en tendens til at presse guldprisen op, når de finansielle markeder er ustabile.

Da guld er en god leder af elektricitet, kommer den resterende efterspørgsel efter guld fra industrien til brug i ting som tandpleje, varmeskjolde og tekniske gadgets.

Hvordan fastsættes prisen på guld?

Guld er en råvare, der handles på baggrund af udbud og efterspørgsel. Samspillet mellem udbud og efterspørgsel bestemmer i sidste ende, hvad spotprisen på guld er på et givet tidspunkt.

Efterspørgslen efter smykker er forholdsvis konstant, selv om økonomiske nedgangstider naturligvis fører til nogle midlertidige reduktioner i efterspørgslen fra denne industri. Efterspørgslen fra investorer, herunder centralbanker, har imidlertid en tendens til at følge økonomien og investorernes stemning omvendt. Når investorerne er bekymrede for økonomien, køber de ofte guld, og på baggrund af den øgede efterspørgsel presser de prisen op. Du kan følge med i guldets op- og nedture på webstedet for World Gold Council, en branchehandelsgruppe, der støttes af nogle af de største guldminevirksomheder i verden.

Hvor meget guld er der?

Guld er faktisk ret rigeligt i naturen, men det er svært at udvinde. For eksempel indeholder havvand guld — men i så små mængder, at det ville koste mere at udvinde, end guldet ville være værd. Der er altså en stor forskel på tilgængeligheden af guld og hvor meget guld der er i verden. World Gold Council anslår, at der er ca. 190 000 tons guld over jorden, som anvendes i dag, og ca. 54 000 tons guld, som økonomisk kan udvindes fra jorden med den nuværende teknologi. Fremskridt inden for udvindingsmetoder eller væsentligt højere guldpriser kan ændre dette tal. Der er blevet fundet guld i nærheden af termiske undervandsventiler i mængder, der tyder på, at det kunne være værd at udvinde, hvis priserne steg højt nok.

Hvordan får vi guld?

Og selv om guldvaskning var en almindelig praksis under den californiske guldfeber, udvindes det i dag fra jorden. Selv om guld kan findes alene, er det langt mere almindeligt at finde det sammen med andre metaller, herunder sølv og kobber. Derfor kan en minearbejder faktisk producere guld som et biprodukt af sine andre mineaktiviteter.

Minearbejderne begynder med at finde et sted, hvor de mener, at der findes guld i tilstrækkeligt store mængder til, at det kan udvindes økonomisk rentabelt. Derefter skal lokale regeringer og myndigheder give selskabet tilladelse til at bygge og drive en mine. Udviklingen af en mine er en farlig, dyr og tidskrævende proces med ringe eller intet økonomisk udbytte, før minen endelig er i drift – hvilket ofte tager et årti eller mere fra start til slut.

Hvor godt holder guldet sin værdi i en nedgangsperiode?

Svaret afhænger til dels af, hvordan man investerer i guld, men et hurtigt kig på guldpriserne i forhold til aktiekurserne i løbet af det nedadgående marked i recessionen i 2007-2009 giver et sigende eksempel.

Mellem den 30. november 2007 og den 1. juni 2009 faldt S&P 500-indekset med 36 %. Guldprisen steg på den anden side med 25 %. Dette er det seneste eksempel på en væsentlig og langvarig aktienedtur, men det er også et særligt dramatisk eksempel, fordi der på det tidspunkt var meget reelle bekymringer om det globale finansielle systems levedygtighed.

Når kapitalmarkederne er i uro, klarer guld sig ofte relativt godt, da investorerne søger efter investeringer i en sikker havn.

Måder at investere i guld

Her er alle de måder, du kan investere i guld på, lige fra at eje selve metallet til at investere i virksomheder, der finansierer guldgravere.

Smykker

Påslagene i smykkebranchen gør dette til en dårlig mulighed for at investere i guld. Når du først har købt det, vil dets gensalgsværdi sandsynligvis falde væsentligt. Dette forudsætter også, at der er tale om guldsmykker med mindst 10 karat. (Rent guld er 24 karat.) Ekstremt dyre smykker kan holde deres værdi, men mere fordi de er samlerobjekter end på grund af deres guldindhold.

Guldbarrer, barrer og mønter

Disse er den bedste mulighed for at eje fysisk guld. Der er dog tillægsgebyrer at tage hensyn til. De penge, der skal bruges til at omdanne rå guld til en mønt, bliver ofte overvæltet på slutkunden. Desuden vil de fleste mønthandlere lægge et tillæg til deres priser for at kompensere dem for at fungere som mellemmænd. Måske er den bedste løsning for de fleste investorer, der ønsker at eje fysisk guld, at købe guldbarrer direkte fra U.S. Mint, så man ved, at man har at gøre med en velrenommeret forhandler.

Så skal man opbevare det guld, man har købt. Det kan betyde, at du skal leje et pengeskab i den lokale bank, hvor du kan ende med at betale en løbende omkostning for opbevaring. I mellemtiden kan det være vanskeligt at sælge, da du skal bringe dit guld til en forhandler, som måske tilbyder dig en pris, der ligger under den aktuelle spotpris.

Guldcertifikater

En anden måde at få direkte eksponering mod guld uden fysisk at eje det på er guldcertifikater, som er sedler udstedt af et selskab, der ejer guld. Disse sedler er normalt for ikke-allokeret guld, hvilket betyder, at der ikke er noget specifikt guld forbundet med certifikatet, men selskabet siger, at det har nok til at understøtte alle udestående certifikater. Du kan købe allokerede guldcertifikater, men omkostningerne er højere. Det store problem her er, at certifikaterne i virkeligheden kun er lige så gode som det selskab, der bakker dem op, lidt ligesom bankerne, før FDIC-forsikringen blev oprettet. Derfor er en af de mest eftertragtede muligheder for guldcertifikater Perth Mint, som er bakket op af den vestaustralske regering. Når det er sagt, hvis du blot vil købe en papirrepræsentation af guld, bør du måske overveje børshandlede fonde i stedet.

Børshandlede fonde

Hvis du ikke er særlig interesseret i at holde det guld, du ejer, men ønsker direkte eksponering mod metallet, så er en børshandlet fond (ETF) som SPDR Gold Shares sandsynligvis den rette løsning. Denne fond køber direkte guld på vegne af sine aktionærer. Du skal sandsynligvis betale en kommission for at handle med en ETF, og der vil være et administrationsgebyr (SPDR Gold Share’s omkostningsforhold er 0,40 %), men du vil drage fordel af et likvidt aktiv, der investerer direkte i guldmønter, guldbarrer og guldbarrer.

Futureskontrakter

En anden måde at eje guld indirekte på, er futureskontrakter et meget gearet og risikabelt valg, der er uhensigtsmæssigt for begyndere. Selv erfarne investorer bør tænke sig om to gange her. I bund og grund er en futures-kontrakt en aftale mellem en køber og en sælger om at udveksle en bestemt mængde guld på en bestemt fremtidig dato og til en bestemt pris. Efterhånden som guldpriserne bevæger sig op og ned, svinger værdien af kontrakten, og sælgers og købers konti justeres i overensstemmelse hermed. Futures-kontrakter handles generelt på børser, så du skal tale med din mægler for at se, om han understøtter dem.

Det største problem: Futures-kontrakter købes normalt kun med en lille brøkdel af den samlede kontraktpris. F.eks. skal en investor måske kun lægge 20 % af den fulde pris på det guld, der kontrolleres af kontrakten, ned. Dette skaber en gearing, som øger en investors potentielle gevinster — og tab. Og da kontrakterne har specifikke slutdatoer, kan man ikke bare holde fast i en tabsgivende position og håbe på, at den kommer op igen. Futures-kontrakter er en kompleks og tidskrævende investering, som kan forstærke gevinster og tab betydeligt. Selv om de er en mulighed, er de højrisiko og anbefales ikke til begyndere.

Guldmineaktier

Et stort problem med en direkte investering i guld er, at der ikke er noget vækstpotentiale. En ounce guld i dag vil være den samme ounce guld om 100 år fra nu. Det er en af hovedårsagerne til, at den berømte investor Warren Buffett ikke bryder sig om guld – det er i bund og grund et uproduktivt aktiv.

Det er derfor, at nogle investorer vender sig mod mineaktier. Deres priser har en tendens til at følge priserne på de råvarer, som de fokuserer på; men da minevirksomheder driver virksomheder, der kan ekspandere over tid, kan investorerne drage fordel af stigende produktion. Dette kan give en upside, som det at eje fysisk guld aldrig vil kunne gøre.

Det at drive en virksomhed er imidlertid også forbundet med de medfølgende risici. Minerne producerer ikke altid så meget guld som forventet, arbejderne strejker nogle gange, og katastrofer som et minekollaps eller en dødbringende gaslækage kan standse produktionen og endda koste liv. Alt i alt kan guldminevirksomheder præstere bedre eller dårligere end guld — afhængigt af, hvad der foregår i den pågældende minevirksomhed.

Dertil kommer, at de fleste guldminevirksomheder producerer mere end blot guld. Det er en funktion af den måde, hvorpå guld findes i naturen, samt diversificeringsbeslutninger fra mineselskabets ledelses side. Hvis man er på udkig efter en diversificeret investering i ædel- og halvædelmetaller, kan en minevirksomhed, der producerer mere end blot guld, ses som en nettopositiv investering. Men hvis det, du virkelig ønsker, er en eksponering for rent guld, vil hvert gram af et andet metal, som en minevirksomhed trækker op af jorden, blot udvande din eksponering for guld.

Potentielle investorer bør være meget opmærksomme på et selskabs mineomkostninger, eksisterende mineportefølje og ekspansionsmuligheder på både eksisterende og nye aktiver, når de beslutter, hvilke guldmineaktier de skal købe.

Minefokuserede ETF’er

Hvis du leder efter en enkelt investering, der giver en bredt diversificeret eksponering for guldminevirksomheder, så er billige indeksbaserede ETF’er som VanEck Vectors Gold Miners ETF og VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF en god mulighed. Begge har også eksponering mod andre metaller, men sidstnævnte fokuserer på mindre minevirksomheder; deres omkostningsprocenter er henholdsvis 0,53 % og 0,54 %.

Når du undersøger guld ETF’er, skal du se nøje på det indeks, der følges, og være særlig opmærksom på, hvordan det er konstrueret, vægtningsmetoden, og hvornår og hvordan det bliver rebalanceret. Alle er vigtige oplysninger, som man let overser, når man antager, at et simpelt ETF-navn vil oversætte sig til en simpel investeringstilgang.

Fællesfonde

Investorer, der foretrækker tanken om at eje mineaktier frem for direkte eksponering for guld, kan effektivt eje en portefølje af minevirksomheder ved at investere i en gensidig fond. Dette sparer benarbejdet med at undersøge de forskellige muligheder for minedrift og er en enkel måde at skabe en diversificeret portefølje af mineaktier med en enkelt investering. Der er mange muligheder her, idet de fleste større investeringsforeninger tilbyder åbne fonde, der investerer i guldminevirksomheder, såsom Fidelity Select Gold Portfolio og Vanguard Precious Metals Fund.

Som Vanguard-fondens navn antyder, vil du dog sandsynligvis opleve, at en fonds portefølje indeholder eksponering mod minevirksomheder, der beskæftiger sig med andre ædel-, halvædel- og basismetaller end guld. Det er ikke væsentligt anderledes end at eje mineaktier direkte, men du bør huske denne faktor, fordi ikke alle fondsnavne gør dette klart. (Fidelity Select Gold Portfolio investerer f.eks. også i selskaber, der udvinder sølv og andre ædelmetaller.)

Derimod kan gebyrerne for aktivt forvaltede fonde være væsentligt højere end gebyrerne for indeksbaserede produkter. Du bør læse en fonds prospekt for at få et bedre overblik over dens investeringstilgang, om den er aktivt forvaltet eller en passiv indeksfond og dens omkostningsstruktur. Bemærk, at omkostningsprocenterne kan variere meget fra fond til fond.

Og når du køber aktier i en aktivt forvaltet investeringsfond, stoler du også på, at fondsforvalterne kan investere rentabelt på dine vegne. Det går ikke altid som planlagt.

Streaming- og royaltyselskaber

For de fleste investorer er køb af aktier i et streaming- og royaltyselskab sandsynligvis den bedste all-round mulighed for at investere i guld. Disse selskaber giver mineselskaberne kontanter på forhånd for retten til at købe guld og andre metaller fra specifikke miner til nedsatte priser i fremtiden. De er som specialiserede finansieringsselskaber, der bliver betalt i guld, hvilket gør det muligt for dem at undgå mange af de hovedpiner og risici, der er forbundet med at drive en mine.

Fordelene ved sådanne selskaber omfatter bredt diversificerede porteføljer, kontraktligt indbyggede lave priser, der fører til brede margener i gode og dårlige år, og eksponering for ændringer i guldprisen (da streaming-selskaber tjener penge ved at sælge det guld, de køber fra minearbejderne). Når det er sagt, har ingen af de store streaming-selskaber en ren guldportefølje, idet sølv er den mest almindelige tilføjede eksponering. (Franco-Nevada, det største streaming- og royalty-selskab, har også eksponering mod olie- og gasboring). Så du bliver nødt til at lave lidt hjemmearbejde for fuldt ud at forstå, hvilke råvareeksponeringer du får fra din investering. Og selv om streamingselskaberne undgår mange af de risici, der er forbundet med at drive en mine, undgår de dem ikke helt: Hvis en mine ikke producerer guld, er der ikke noget for et streaming-selskab at købe.

De indbyggede store margener, der er resultatet af streaming-tilgangen, udgør en vigtig buffer for disse virksomheder. Det har gjort det muligt for streamers rentabilitet at holde bedre stand end mineselskabernes, når guldpriserne er faldende. Dette er den vigtigste faktor, der giver streamingvirksomhederne en fordel som investering. De giver eksponering for guld, de giver vækstpotentiale via investeringer i nye miner, og deres store margener gennem hele cyklussen giver en vis beskyttelse mod nedadgående fald, når guldpriserne falder. Den kombination er svær at slå.

Hvad er den bedste måde for en nybegynder at investere i guld på?

Der er ingen perfekt måde at eje guld på: Hver mulighed kommer med kompromiser. Når det er sagt, er den bedste strategi for de fleste mennesker sandsynligvis at købe aktier i streaming- og royaltyvirksomheder. Men hvad man skal investere i er kun én brik i puslespillet: Der er andre faktorer, som du skal overveje.

Hvor meget skal du investere i guld?

Guld kan være en volatil investering, så du bør ikke sætte en stor del af dine aktiver i det – det er bedst at holde det til mindre end 10 % af din samlede aktieportefølje. Den virkelige fordel, både for nye og erfarne investorer, kommer fra den diversificering, som guld kan tilbyde. Når du har opbygget din guldposition, skal du sørge for jævnligt at afbalancere din portefølje, så din relative eksponering for guld forbliver den samme.

Hvornår skal du købe guld?

Det er bedst at købe små mængder over tid. Når guldpriserne er høje, stiger prisen på guldrelaterede aktier også. Det kan betyde et glansløst afkast på kort sigt, men det mindsker ikke fordelen på lang sigt ved at holde guld for at diversificere din portefølje. Ved at købe lidt ad gangen kan du købe et dollar-cost average i positionen.

Som med enhver investering er der ikke noget entydigt svar på, hvordan du bør investere i guld. Men bevæbnet med viden om, hvordan guldindustrien fungerer, hvad de enkelte investeringstyper indebærer, og hvad du skal overveje, når du afvejer dine muligheder, kan du træffe den beslutning, der er den rigtige for dig.