Investor, který vydělal miliardy díky sázce na GFC 'big short', končí v hedgeových fondech

Paulsonovi se nikdy nepodařilo udržet úspěch a proslulost, kterou získal sázkou proti trhu s bydlením v období před poslední finanční krizí. Nyní, uprostřed dalšího období ekonomických otřesů, vrací peníze cizích investorů, aby se soustředil na svůj vlastní majetek, který index miliardářů agentury Bloomberg odhaduje na 4,4 miliardy dolarů (6,4 miliardy Kč).

Připojil se k seznamu legend tohoto odvětví, které v poslední době v souvislosti s generační obměnou skončily. Louis Bacon v minulém roce prohlásil, že se stahuje, protože výnosy, které kdysi běžně dosahovaly dvouciferných čísel, se vytratily. David Tepper rovněž uvedl, že svou firmu mění, ačkoli si plánuje ponechat několik externích klientů. Stan Druckenmiller a George Soros, dvě legendy devadesátých let, byli jedni z prvních, kteří přešli na model rodinné kanceláře.

Tento krok také podtrhuje širší rozruch ve světě investování, kde manažeři fondů, kteří po desetiletí vévodili Wall Street jako uctívaní tvůrci peněz, mají problém konkurovat počítačem řízeným fondům sledujícím indexy, které pozorně sledují zdánlivě neustále rostoucí trhy za zlomek nákladů tradičních nabídek.

„Po zralé úvaze a pečlivém zvážení se společnost Paulson & Co. přemění na soukromou investiční kancelář a vrátí veškerý externí kapitál investorů,“ napsal Paulson tento týden v dopise investorům. Mluvčí firmy se k tomu bezprostředně nevyjádřila.

Paulson založil svou firmu v roce 1994 a své jmění vybudoval sázkami proti americkému trhu s bydlením před více než deseti lety. Po investičních ztrátách a odchodu klientů se majetek firmy propadl z vrcholu 38 miliard dolarů v roce 2011: USD – a většinu z toho tvořilo Paulsonovo vlastní jmění.

Paulsonův úspěch byl z velké části založen na nákupu pojištění úvěrového selhání proti rizikovým hypotékám za miliardy dolarů před zhroucením trhu v roce 2007. Tento krok vynesl jeho firmě 15 miliard dolarů – jemu osobně téměř 4 miliardy dolarů – a Paulsona vynesl mezi manažerské superhvězdy.

Vyrostl v newyorské čtvrti Queens a pokračoval ve studiu na New York University a poté na Harvard Business School, kde byl Baker Scholar, tedy mezi nejlepšími pěti procenty svého ročníku. Po krátkém působení v Boston Consulting Group a poté ve společnosti Odyssey Partners nastoupil v roce 1984 do společnosti Bear Stearns jako investiční bankéř. O čtyři roky později odešel do investiční společnosti Gruss & Co. a v roce 1994 už měl dost peněz na to, aby se vydal na vlastní pěst.

Založil společnost Paulson & Co. s 2 miliony dolarů vlastního kapitálu a kapitálu rodiny a přátel a zaměřil se na rizikovou arbitráž, sázel na akcie fúzujících společností. Do roku 2003 se fond rozrostl na 300 milionů amerických dolarů. Na svém vrcholu patřil k největším hedgeovým fondům na světě.

V roce 2012 řekl Paulson týdeníku Bloomberg Businessweek, že by byl „velmi rád“, kdyby jeho firma pokračovala i po jeho odchodu do důchodu, i když to podle něj bude trvat ještě několik let. „Jsem ještě relativně mladý, víte, je mi 56 let,“ řekl tehdy.

Od svého velkého vítězství se Paulson potácel od jednoho ztrátového obchodu k druhému a odbourával zisky z roku 2007, které stále patří k největším v historii hedgeových fondů.

Slabé výsledky v posledních několika letech ho však přiměly k tomu, aby své rozhodnutí přehodnotil. V roce 2018 firma vrátila část peněz investorů, snížila počet zaměstnanců a plánovala se vrátit k základům tím, že se znovu zaměří na strategie arbitráže fúzí – klíč k dřívějšímu Paulsonovu úspěchu.

Jen o rok později Paulson uvedl, že zvažuje přeměnu firmy na rodinnou kancelář nebo z ní udělat hybridní firmu, jejíž jedna část by spravovala jeho peníze a druhá klientský kapitál. Tehdy uvedl, že až 80 % peněz, které jeho stejnojmenná firma spravuje, je jeho a že se pravděpodobně rozhodne do dvou let.

„V dnešní době je obtížné shromáždit takové odborné znalosti na úvěrových trzích, jaké jste měli v letech 2008 a 2009, zejména proto, že možnost přístupu k těmto typům příležitostí je dnes obtížnější,“ řekl Tim Ng, investiční ředitel společnosti Clearbrook Global Advisors, který investoval u Paulsona na konci 90. let a na začátku roku 2000 v době, kdy působil ve své předchozí firmě. „A je těžší přesvědčit investory, že máte odborné znalosti, abyste tyto příležitosti využili.“

Od svého velkého vítězství se Paulson potácel od jednoho ztrátového obchodu k druhému a odbourával zisky z roku 2007, které stále patří k největším v historii hedgeových fondů. Chtěl další velký obchod, ale byl příliš optimistický ohledně oživení americké ekonomiky a příliš medvědí ohledně evropské dluhové krize. Předpovídal, že zlato posílí, protože investoři hledají zajištění proti inflaci. Místo toho kov vstoupil na medvědí trh.

„Je to jako Wimbledon. Když jeden rok vyhrajete, nevzdáváte to, chcete vyhrát znovu,“ řekl Gregorymu Zuckermanovi v jeho knize The Greatest Trade Ever (Největší obchod všech dob).

Paulsonův první velký přešlap se odehrál v roce 2011, kdy jeden z jeho největších hedgeových fondů ztratil 51 % poté, co se mu nevydařily sázky na oživení ekonomiky USA. Byl to jeden z nejhorších roků jeho kariéry a vedl k tomu, že klienti z jeho portfolií vytrhli asi 2 miliardy dolarů. Přesto se v následujících dvou letech situace ještě zhoršila, když klientům vyprodukoval ztráty ve výši 9,4 miliardy dolarů.

Investoři po sérii přehmatů nadále stahovali peníze a ztráty pokračovaly. Po sérii chybných sázek na akcie farmaceutických firem označil rok 2016 ve zprávě pro investory za „náš nejnáročnější rok od založení“.

I přes všechny vzestupy a pády ve své kariéře není Paulson připraven zavřít knihu o investování.

„S uzavřením jedné kapitoly pro mě začíná nová a těším se, že budu pokračovat jako aktivní účastník finančních trhů,“ napsal v dopise.

Bloomberg