Does Living Off Covered Calls Really Work?

Prodej krytých callů může generovat příjem zhruba 2 až 12krát vyšší než příjem z dividend ze stejných akcií. Živit se tradičními investicemi se stalo náročné, protože výnosy z dividend z akcií i úroky z dluhopisů jsou tak nízké, což vede investory k tomu, aby zvážili kryté nákupy.

Je živobytí z krytých nákupů reálné? Příjmy z krytých callů se liší, ale 15% roční výnos je reálný. To odpovídá například odhadovanému příjmu z krytých callů ve výši 75 000 USD ročně při akciovém portfoliu v hodnotě 500 000 USD. Život z krytých callů by tedy mohl fungovat pro někoho, jehož roční výdaje jsou nižší než 75 000 USD ročně.

Před více než deseti lety jsem vypsal svůj první krytý call a od té doby jsem vypsal stovky krytých callů.
Podělím se s vámi o to, proč může být živobytí pouze z krytých callů náročné, a o některá řešení, pokud uvažujete o tomto často přehlíženém, ale rozumném zdroji příjmů.

Je živobytí z krytých callů možné?

Existuje sedm hlavních faktorů, které určují, zda pro vás může být život z krytých callů dobrou volbou. (Nemohl jsem odolat té slovní hříčce.) O každém z těchto faktorů budu níže psát podrobněji. Několik z těchto faktorů propagátoři krytých callů zmiňují jen zřídka, přesto jsou klíčové pro to, aby váš příjem z krytých callů plynule plynul.

Faktory jsou:

1. Jaký je váš příjem z krytých callů? Výše kapitálu alokovaného na upisování krytých callů
2. Výdaje na životní styl, které musíte pokrýt, když žijete z krytých callů
3. Zda akciový trh směřuje nahoru nebo dolů
4. Zda jste ochotni prodávat nakrátko na trzích s poklesem
5. Zda jste ochotni prodávat nakrátko na trzích s poklesem. Jestli chcete věnovat čas správě krytých callů
6. Index volatility pro akciový trh
7. Logistika života z krytých callů

Výše kapitálu alokovaného na prodej krytých callů

Příjmy z krytých callů se budou lišit v závislosti na několika faktorech, zejména na výši kapitálu, použité strategii a frekvenci prodeje call opcí.

Řekněme, že máte ve svém investičním portfoliu alokován pěkný kulatý milion dolarů. Z této částky jste se rozhodli alokovat 500 000 dolarů do strategie krytých kupních opcí.

Výnos z krytých kupních opcí se reálně pohybuje od 6 % do 24 % a více ročně v závislosti na pohybu akcií a jejich volatilitě. To znamená, že pro akciové portfolio v hodnotě 500 000 USD se odhady příjmů z krytých callů pohybují od 6 000 USD do 24 000 USD ročně.

Měsíční příjem z krytých callů ve výši jednoho procenta je tedy konzervativní odhad. V tomto případě by pro vás život z krytých callů mohl fungovat, pokud 5 000 USD měsíčně pokryje vaše výdaje, zejména pokud jsou kryté calls jedním z několika zdrojů příjmů. Zde je jednoduchá matematika.

$500 000 x 0,01 = 5 000 USD měsíčního příjmu

Při porovnání tohoto jednoprocentního měsíčního odhadovaného příjmu z krytých callů ve výši přibližně 12 % ročně s typickým dividendovým příjmem z indexu S&P 500 ve výši 1 % rychle zjistíte výhodnost prodeje krytých callů.75 až 2 % ročně.

To je příjem, který získáte na svůj makléřský účet za prodej kupních opcí proti drženým akciím, což je podstatou prodeje krytých kupních opcí.

Dividendy by zvýšily příjem ze strategie krytých kupních opcí, pokud by byly vybrány akcie nebo ETF vyplácející dividendy. Na druhou stranu, daň z příjmu by tento příjem kompenzovala.

Všimněte si, že myšlenka žití z krytých callů spočívá v žití z příjmů z investic namísto vybírání investičního kapitálu; to je v souladu s hlavní filozofií zde v Retire Certain.

Před odchodem do důchodu s plánem žít z krytých callů je toho třeba zvážit mnohem více, takže čtěte dál.

Výdaje, které musíte pokrýt z žití z krytých callů

Je snadné nadchnout se pro investiční strategie s vyššími výnosy a přehlížet zřejmé věci; chápu to stejně jako kdokoli jiný, jako nerd, který se pro investiční strategie nadchne.

Těžištěm tohoto příspěvku je však zjistit, zda je žití z krytých callů proveditelné. To znamená, že o tom budou rozhodovat výdaje na životní styl stejně jako příjmy, které lze získat z prodeje krytých callů.

S tímto vědomím budete chtít pečlivě přezkoumat své výdaje, abyste se ujistili, že jsou v souladu s vašimi prioritami. To se obvykle vyjasňuje z celkového plánu bohatství.

Fungují kryté hovory na medvědích trzích?

Směr trhu je pravděpodobně nejdůležitějším (a málo zmiňovaným!) rušivým faktorem příjmů při životě z krytých callů.

Kryté hovory jsou strategií pro boční nebo býčí trhy.

Je to proto, že:
1. Kryté hovory jsou strategií pro medvědí trhy. Abyste mohli prodávat kryté call opce, musíte vlastnit „podkladové“ akcie
2. Musíte prodávat call opce s realizační cenou blízkou nebo vyšší, než jsou náklady na akcie
3. Pokud je realizační cena nižší než vaše náklady, riskujete, že vaše akcie budou prodány se ztrátou

Existují způsoby, jak toto dilema krytých call opcí na medvědím trhu obejít? Jistě, můžete:

1. Koupit ochranné opce
2. Prodat indexy, které během medvědích akciových trhů zkracují trh
3. Vytvořit diverzifikované zdroje příjmů
4. Prodat kupní opce na aktivněji obchodované defenzivní taktické portfolio
5. Zvýšit kapitál, protože akcie se na býčích trzích stávají více nadhodnocenými

Nyní se však situace komplikuje. Několik z těchto defenzivních strategií krytých callů však může dobře fungovat, pokud jste ochotni vynaložit úsilí na to, abyste se naučili a implementovali jedno nebo více z těchto řešení.

Pokud však plánujete žít z krytých callů a nastane medvědí trh, váš zdroj příjmů byl velmi ohrožen.

Z tohoto důvodu mám rád diverzifikované zdroje příjmů, které fungují během různých ekonomických a akciových tržních cyklů. K medvědím trhům bude docházet. Nejde o to, „zda“ nastane medvědí trh; jde o to, „kdy“ nastane medvědí trh.

Všimněte si, že čím více se blížíme ke konci býčích tržních cyklů, tím populárnější jsou kryté nákupy. Pak po velkém medvědím trhu, kdy jsou akcie levné a kryté nákupy mají větší šanci na úspěch, jsou kryté nákupy méně populární. Kryté hovory však zůstávají především strategií býčího trhu.

Naštěstí akciové trhy rostou mnohem častěji než klesají, takže šance jsou příznivé pro investory do akcií. To znamená, že trhy obvykle zvýhodňují i autory krytých callů, ale prodej krytých callů je složitější než pouhé vlastnictví akcií během medvědích trhů, jak již bylo vysvětleno v odrážkách výše.

Jelikož celkový směr širokého akciového trhu ovlivňuje cenu většiny akcií, musí jej vzít v úvahu každý investor, který se chce živit krytými callovými operacemi.

Prodej na krátko během medvědích trhů

Jistě již víte, že index S&P 500 je založen na nákupu 500 společností v tomto indexu.

Existují také ETF a fondy, které prodávají na krátko akcie v populárních indexech. To se může zdát složité, ale v podstatě jde o to, že investoři při použití strategie krátkého indexu nakupují index, který prodává akcie nakrátko. Když prodáváte cenný papír, který nevlastníte, prodáváte ho nakrátko.

O krátkých akciových fondech se zmiňuji jen proto, že mohou být řešením nemožnosti prodávat kryté nákupy během medvědích trhů. Existuje však několik výhrad.
1. Je nemožné znát přesné načasování tržních cyklů
2. Musíte se smířit s tím, že můžete být při změně cyklů trochu bičováni
3. Volatilní krátké cykly se vyskytují během delších tržních cyklů

Prodej krátkých akcií může působit děsivěji než přímé vlastnictví akcií, a to z dobrého důvodu. Všichni víme, že v průběhu času je tendence akciového trhu směřovat vzhůru. Několik let jde nahoru, pak akcie klesají, obvykle na úroveň vyšší, než byl poslední pokles akciového trhu. I když se vyskytla delší období negativních výsledků akciového trhu, celkově v průběhu času jeho hodnota roste.

Na základě toho všeho se podle mého názoru investorům prostě nevyplatí riskovat nákup indexů, které jsou krátké na trhu. To znamená, že investoři, kteří chtějí žít z krytých callů, budou muset najít jiná řešení pro nedostatek příjmů z krytých callů během medvědích trhů.

Správa krytých callů

Dividendové příjmy z akcií jsou pasivní. Strategie krytých callů tak pasivní nejsou. Když jsem si to ujasnil, napíšu, že jsem před několika lety spravoval svůj účet krytých callů, když jsem byl na rodinné dovolené v Itálii, s malým úsilím o zásah.

V podstatě koupíte akcie, prodáte call opci a opce se uplatní. Úsměv na tváři mi vykouzlí už jen to, když napíšu ten dokonalý scénář kryté kupní opce. Výsledkem je snadný příjem během bočního nebo býčího trhu, jakmile se strategii naučíte.

Skutečnost je taková, že ne všechny prodané opce budou kupujícím opce uplatněny.

Dobrá zpráva je však tato: Stejně jako existuje tendence k růstu akciového trhu, existuje také tendence k tomu, aby opce nebyly uplatněny. To výrazně vychyluje pravděpodobnost ve váš prospěch, když prodáváte kryté opce, což je další důvod, proč mám rád vypisování krytých opcí.

Na druhou stranu, když se opce neuplatní, nadále vlastníte akcie, a to je třeba řídit, pokud chcete nadále získávat příjmy z krytých opcí. Existují možné kroky, které můžete podniknout, když není uplatněna call opce.

Co dělat, když nejsou uplatněny kryté call opce

Před rozhodnutím, jak postupovat, když není uplatněna call opce, vždy vyhodnotím graf akcií. Primární důvod, proč vlastním danou akcii nebo ETF, také ovlivňuje kroky, které podniknu. Jinými slovy, koupil jsem akcie pouze kvůli krytým call opcím, nebo jsem rád, že vlastním akcie kvůli dividendám nebo potenciálu kapitálových zisků?“

Obvykle stačí prodat další call opci a inkasovat příjem, když call opce není uplatněna. V tomto případě akcie zůstává ve vašem fondu akcií, na které vypisujete kryté call opce, přinejmenším do vypršení platnosti opce.

Pokud vlastním akcie vyplácející dividendu, které jsem koupil jako dlouhodobější držbu a které se pohybují do strany, prostě akcie sleduji a prodám call opci, když se akcie pohybuje kolem ceny, kterou jsem zaplatil. Tím si tu a tam přidám nějaký příjem. Funguje to zvláště dobře u akcií s dividendovým výnosem, které stejně rádi vlastníte.

Alternativně mohou vypisovatelé krytých callů jednoduše prodat akcie bez vypsání dalšího hovoru okamžitě, když není opce uplatněna.

Který krok zvolíte, záleží na vaší strategii a cílech krytých callů. Vidíte, že strategie krytých callů musí být řízena, protože ne všechny pozice krytých callů jsou uplatněny.

Připusťte, že správa akcií, které nejsou uplatněny, je součástí vypisování krytých callů.

Účtování krytých callů

Co se týče řízení, je třeba vést také účetnictví, abyste mohli sledovat výsledky prodeje krytých callů. Pro usnadnění tohoto úkolu si můžete stáhnout obchody z většiny makléřských platforem.

Ačkoli účetní aspekt psaní krytých callů může být nudný, mít upravenou nákladovou základnu pro všechny akcie, které nebudou odvolány, bude nezbytné pro ziskové rozhodování o řízení.

Není to velký úkol, ale je to úkol, který bude třeba provést, aby se maximalizovaly a měřily výsledky z prodeje krytých callů.

Jestliže je cílem žít z krytých callů, je také zásadní znát výsledky, kterých ze svého úsilí dosahujete.

Index volatility pro akciový trh

Ačkoli se to může zdát protichůdné, žít z krytých callů je lukrativnější v dobách vysoké nejistoty. Je to dáno indexem volatility.

Vyšší prémie za kryté nákupy

Ceny opcí se v době volatility zvyšují. Důvodem je vyšší riziko dané vyšší nejistotou. Proto bude moci vypisovatel krytých kupních opcí získat vyšší prémie, resp. příjmy z prodeje kupních opcí v těchto nejistých obdobích.

Riziko krytých kupních opcí během medvědích trhů

Krátce po medvědím trhu v roce 2008 bylo snadné prodat kupní opce například za 3 % hodnoty kvalitnějších podkladových akcií. Volatilita se však snížila do prodlouženého býčího trhu. Prémie za kryté nákupní kontrakty blízko peněz ve výši 1 % až 2 % jsou však u vysoce kvalitních akcií v době nízké volatility spíše normou.

V době vysoké volatility sice můžete dosáhnout vyššího příjmu z krytých nákupních kontraktů, ale kompenzací za vyšší prémie je pravděpodobně vyšší riziko. Vaše podkladové akcie budou mít větší vnímané riziko.

Zpochybněme však toto vnímání rizika a jeho vztah k někomu, kdo se snaží žít z krytých callů během všech tržních cyklů. Jako investoři toho možná můžeme využít ve svůj prospěch, protože vnímání rizika často souvisí s emocemi namísto spolehlivější logiky, historických dat a matematiky.

Ptejme se: Bylo na akciovém trhu více rizika v polovině roku 2007 nebo v březnu 2009 poté, co akcie dosáhly dna? Předtím, než se S&P 500 během býčího trhu od konce roku 2007 do března 2009 propadl o více než 50 %, bylo jednoznačně více rizika než po propadu trhu.

Jaká byla pravděpodobnost, že by se z cen v březnu 2009 propadl o dalších 50 %? Řekl bych, že pravděpodobnost byla téměř nulová. (A pokud by skutečně klesla o dalších 50 %, naší poslední starostí by byly naše kryté nákupy, protože by to znamenalo naprostou krizi.)

Investor mohl na základě základního povědomí o cyklech na akciovém trhu, hodnotovém investování a jednoduché logice vnímání rizika a cen akcií dosáhnout velmi dobrých příjmů z krytých callů. Mohla prodávat kryté call kontrakty v rozsahu 3 % a vyšším na akcie po dobu několika let po medvědím trhu, protože existoval velký strach a nejistota, když se finanční krize konečně vyřešila. (Přejděte dolů a podívejte se na video o této problematice.)

Přesto se akciový trh po 9. březnu 2009 posunul vzhůru. Vzhledem k tomu, že kryté nákupy jsou strategií býčího trhu, kryté nákupy blízko peněz nebo mimo peníze by skvěle fungovaly po celou dobu následného býčího trhu. Snadné vysoké prémie by se však snižovaly s tím, jak by v průběhu let klesal strach a nejistota.

Kapitál pro akcie s krytými hovory

Kryté hovory by však fungovaly pouze během býčího trhu, pokud by byl kapitál prozíravě odložen na nákup levných akcií po skončení medvědího trhu. Pokud jste před medvědím trhem žili z krytých callů, byla by alespoň část kapitálu vázána v akciích, které byly nakoupeny za vyšší ceny.

Pokud by byl veškerý investiční kapitál vázán v těchto akciích, když by akcie klesaly, investor by nemohl nakoupit další akcie pro kryté nákupy.

Pokud by trh klesal, příjmy z krytých nákupů by se vytvářely mnohem obtížněji. Můžete prodávat kupní opce pod cenou, ale vyžadují mnohem více řízení a můžete se dostat do ztráty.

Diverzifikované zdroje příjmů

To je dilema pro někoho, kdo žije z krytých kupních opcí, a proč mám rád více zdrojů příjmů diverzifikovaných mezi papírová aktiva, jako jsou akcie a dluhopisy, a navíc nemovitosti nebo online podniky. Některé věci během některých let fungují, zatímco jiné ne. V ideálním případě máte vždy několik zdrojů příjmů, které vám plynou bez ohledu na finanční trhy nebo ekonomiku, a také nějaká aktiva, která si alespoň udržují svou hodnotu.

Můj manžel po desetiletích profesionálního obchodování naopak miluje hedging a složitější obchody, které se nespoléhají na to, že budou fungovat podle směru trhu. Já mám ráda jednoduché strategie, takže se nám spolu dobře pracuje. Kryté poptávky generují jednoduchý, většinou pasivní příjem.

Jak volatilní je dnes akciový trh?

Jaká je volatilita v době, kdy čtete tento příspěvek? Můžete si ji snadno ověřit. Index, který měří volatilitu akciového trhu, je známý jako VIX. VIX je také symbol, který představuje index volatility, pokud jej chcete sledovat.

Na grafu níže můžete vidět, jak se volatilita pohybovala v průběhu desetiletí. Podívejte se, jak byla volatilita vyšší během první dekády roku 2000, kdy proběhly dva nepříjemné medvědí trhy. Tato data Convoy Investments stáhl Market Watch na začátku roku 2018, takže celá dekáda roku 2010 bude pravděpodobně ještě nižší. Volatilita se však zvýšila později v dekádě i v roce 2020.

Logistika života z krytých callů

Jedním z příjemných aspektů prodeje krytých callů je, že dostat zaplaceno je jednoduché. Mnoho lidí totiž přirovnává prodej krytých call opcí k vybírání nájemného z nemovitostí.

Stejně jako vlastníte nemovitost, ze které vybíráte šeky za nájem, vlastníte akcie, ze kterých vybíráte prémie z call opcí.

Chcete-li dostat zaplaceno, jednoduše prodáte call opci na účtu, na kterém držíte související akcie. Částku, za kterou jste opce prodali, sníženou o provize, dostanete ihned na svůj účet.

Pokud je vaším plánem žít z krytých opcí, na rozdíl od budování bohatství z kapitálových zisků, jednoduše převedete příjem z opcí z makléřského účtu na svůj osobní účet.

Příjem z krytých opcí je nekonzistentní

Jedním z problémů při žití z krytých opcí je, že příjem se bude měsíc od měsíce lišit. Pokud jste plánovali standardní strategii výběru penze, například oblíbené pravidlo 3 % nebo 4 %, může pro vás být tato nekonzistence náročná.

V některých měsících může být vaše celková strategie krytých callů dokonce ztrátová, jak je vysvětleno výše. Obecně však platí, že úspěšně realizovaná strategie krytých callů může v průměru rozumně zajistit přibližně 1 % až 1,5 % hodnoty vašeho akciového fondu.

Kryté call v IRA

Také nezapomeňte, že možná budete muset zaplatit daně z příjmů z úpisu krytých callů, pokud to není provedeno uvnitř vašeho IRA. V době psaní tohoto článku je tato konzervativní opční strategie v IRA povolena.

Pokud budete muset platit daně z příjmů z kupních opcí, dobrým způsobem, jak to zvládnout, je odložit určité procento příjmů z kupních opcí na jiný účet, který je určen speciálně pro daně.

Život z krytých opcí v souhrnu

Jak vidíte, život z krytých opcí je složitější než pouhé vynásobení hodnoty vašeho akciového portfolia 1 % až 3 %. Po objasnění problémů spojených se samotným živobytím z krytých callů vidíte, že tato konzervativní opční strategie může mít pro akciové investory po většinu času smysl jako lukrativní zdroj příjmů.