Investidor que fez biliões com GFC 'big short' aposta deixa os hedge funds

Paulson nunca conseguiu sustentar o sucesso e notoriedade que encontrou ao apostar contra o mercado imobiliário no período que antecedeu a última crise financeira. Agora, em meio a outro período de turbulência econômica, ele está retornando fora do dinheiro dos investidores para se concentrar em sua própria fortuna, que o Índice Bloomberg Billionaires coloca em US$4,4 bilhões (US$6,4 bilhões).

Ele se junta a uma lista de lendas da indústria que recentemente a chamaram de desistência em meio a uma mudança geracional. Louis Bacon disse no ano passado que ele estava recuando, como retornos que uma vez foram rotineiramente nos dígitos duplos gotejados. David Tepper também disse que estava fazendo a transição de sua firma, embora planejasse manter alguns clientes externos. Stan Druckenmiller e George Soros, duas lendas dos anos 90, estavam entre os primeiros a mudar para o modelo de escritório familiar.

A mudança também ressalta o tumulto mais amplo no mundo dos investimentos, onde os gestores de fundos que durante décadas bestrode Wall Street como venerados fazedores de dinheiro se encontram lutando para competir com fundos de indexação controlados por computador que seguem de perto os mercados aparentemente sempre em ascensão a uma fração do custo das ofertas tradicionais.

“Após reflexão considerável e pensamento cuidadoso, Paulson & Co. irá converter-se num escritório de investimento privado e devolver todo o capital do investidor externo”, escreveu Paulson numa carta aos investidores esta semana. Um porta-voz da firma não fez um comentário imediato.

Paulson iniciou sua firma em 1994 e construiu sua fortuna apostando contra o mercado imobiliário americano há mais de uma década. Os ativos da firma caíram de um pico de 38 bilhões de dólares em 2011, após perdas de investimentos e deserções de clientes: A partir de Novembro de 2018, a empresa tinha menos de $US9 biliões – e a maior parte era a fortuna de Paulson.

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O sucesso de Paulson foi baseado em grande parte na sua compra de um seguro de crédito por incumprimento contra biliões de dólares de hipotecas subprime antes do colapso do mercado em 2007. A mudança rendeu à sua firma $US15 bilhões – quase $US4 bilhões para ele pessoalmente – e levou Paulson para as fileiras dos superstar managers.

Ele cresceu no bairro de Queens, na cidade de Nova York, e passou a freqüentar a Universidade de Nova York e depois a Harvard Business School, onde foi bolsista da Baker Scholar, nos primeiros 5% de sua classe. Depois de trabalhar brevemente no Boston Consulting Group e depois com a Odyssey Partners, juntou-se ao Bear Stearns como banqueiro de investimentos em 1984. Quatro anos depois ele partiu para a firma de investimentos Gruss & Co. e em 1994, ele tinha dinheiro suficiente para sair sozinho.

Ele começou Paulson & Co. com $US2 milhões de seu próprio capital e de sua família e amigos, e focou na arbitragem de risco, apostando nas ações das empresas em fusão. O fundo tinha crescido para $US300 milhões em 2003. Em seu auge, era um dos maiores fundos de hedge do mundo.

Em 2012, Paulson disse à Bloomberg Businessweek que ficaria “muito feliz” em ver sua firma continuar depois de se aposentar, embora isso fosse algo que ele disse que ainda estaria a anos de distância. “Ainda sou relativamente jovem, sabes, sendo 56 anos”, disse ele na altura.

Desde a sua grande vitória, Paulson tropeçou de uma troca perdedora para outra, afastando-se dos ganhos de 2007 que ainda estão entre os maiores da história dos fundos de cobertura.

Mas o fraco desempenho nos últimos anos levou-o a reconsiderar. Em 2018, a firma devolveu algum dinheiro ao investidor, cortou o pessoal e planejou voltar ao básico, concentrando-se novamente nas estratégias de arbitragem de fusões – a chave do sucesso anterior de Paulson.

Apenas um ano depois, Paulson disse que estava considerando transformar a firma em um escritório familiar ou torná-la um negócio híbrido com uma parte administrando seu dinheiro e outra administrando o capital do cliente. Na época, ele disse que até 80% do dinheiro que sua firma dirigia era dele e que provavelmente tomaria uma decisão dentro de dois anos.

“Hoje em dia, é difícil reunir o tipo de experiência em mercados de crédito que você tinha em 2008 e 2009, especialmente porque a capacidade de acessar esse tipo de oportunidades é mais difícil hoje em dia”, disse Tim Ng, diretor de investimentos da Clearbrook Global Advisors, que investiu na Paulson no final dos anos 90 e início dos anos 2000, quando estava em sua firma anterior. “E é mais difícil convencer os investidores de que você tem a experiência para aproveitar essas oportunidades”

Desde a sua grande vitória, Paulson tropeçou de uma operação perdedora para outra, passando para os ganhos de 2007 que ainda estão entre os maiores da história dos fundos de hedge. Ele queria o próximo grande negócio, mas estava muito otimista sobre a recuperação econômica dos EUA e excessivamente em baixa sobre a crise da dívida européia. Ele previu que o ouro se fortaleceria à medida que os investidores buscassem uma cobertura contra a inflação. Em vez disso, o metal entrou num mercado de baixa.

“É como Wimbledon. Quando você ganha um ano, você não desiste; você quer ganhar novamente”, disse ele a Gregory Zuckerman em seu livro The Greatest Trade Ever.

Pulson’s first big misstep was in 2011 when one of his largest hedge funds lost 51 por cento after wagers on a US recovery went awry. Foi um dos piores anos da sua carreira e resultou em clientes que arrancaram cerca de 2 mil milhões de dólares nas suas carteiras. Ainda assim, as coisas pioraram ainda mais nos dois anos seguintes, pois ele produziu $US9,4 bilhões em perdas para clientes.

Investidores continuaram a puxar dinheiro após a seqüência de deslizes, e as perdas continuaram. Após uma série de apostas erradas em ações de drogas, ele chamou 2016 de “nosso ano mais desafiador desde o início”, em um relatório para investidores.

Even com todos os altos e baixos em sua carreira, Paulson não está pronto para fechar o livro sobre investimentos.

“Com um capítulo fechado, um novo capítulo está começando para mim e espero continuar como um participante ativo nos mercados financeiros”, escreveu ele na carta.

Bloomberg