Alphabet contre Microsoft : Vous n’allez pas le croire !

illustration un téléphone portable et des écrans d’ordinateur affichent les logos de Microsoft et Google à Ankara, en Turquie, le 3 mars 2020. Halil Sagirkaya / Anadolu Agency

Anadolu Agency

L’action de Microsoft a augmenté de plus de 100% depuis le début de 2018. C’est formidable pour Microsoft. Mais attendez un peu, l’action d’Alphabet, la société mère de Google, ne progresse que d’un maigre 22 % durant la même période. Difficile à croire, mais l’action de Microsoft a augmenté de plus de 4 fois l’action de Google. Et ce, malgré le fait que la croissance du chiffre d’affaires d’Alphabet pour la période 2017-2019 s’élève à 46 %, contre seulement 30 % pour Microsoft. Cela a-t-il un sens ? Nous ne le pensons pas, et pensons que Google est probablement un investissement solide à l’heure actuelle. Notre tableau de bord Google vs Microsoft : Microsoft’s 4x Price Rise Won’t Last, présente les chiffres sous-jacents.

Sûr, les marges bénéficiaires de Microsoft (bénéfice net en pourcentage des ventes), sont plus élevées à 31% contre 21% pour Google, mais nous pensons que la différence n’explique pas la croissance 4x de l’action de Microsoft par rapport à Google. Le PER de Microsoft est également beaucoup plus élevé à 34x sur la base de son cours actuel et du BPA de l’exercice 19, tandis que celui de Google est de 26x.

Comment les activités principales d’Alphabet et de Microsoft se comparent-elles ?

Regardons les perspectives des activités principales d’un peu plus près. Google a une exposition publicitaire massive provenant des voyages, des restaurants et de la baisse plus large des dépenses discrétionnaires des consommateurs. Il est possible que les résultats d’Alphabet la semaine prochaine dressent un tableau sombre, alors que ceux de Microsoft sembleront solides. D’un autre côté, les entreprises de toutes sortes, des vendeurs de masques aux restaurants, ont besoin de tous les clients qu’ils peuvent obtenir – maintenant – et principalement en ligne. Il est possible que la publicité payante par clic de Google, pour laquelle les spécialistes du marketing ne paient que lorsque leurs annonces obtiennent des résultats, résiste mieux que nous ne le pensons.

En outre, si Microsoft semble un peu plus immunisé avec son accent sur la productivité et les logiciels en nuage ainsi que Windows et les applications de la suite Office (Word, Excel et PowerPoint) qui sont des « utilitaires » d’Internet, celui de Google n’est pas loin derrière. En fait, avec une présence formidable et croissante dans le cloud d’entreprise, le stockage Google Drive, les applications de la suite Google : de Gmail à Chrome, et Docs, Sheets et Slides, il pourrait même être considéré comme en avance sur le jeu. Nous pensons que, même si beaucoup de ces offres rapportent beaucoup moins d’argent à Google qu’à Microsoft, elles fournissent un plancher prometteur à notre conviction que Google est sous-évalué par rapport à Microsoft.

La goutte d’eau qui fait déborder le vase pourrait être les divers paris de Google X qui vont de Waymo (voitures sans conducteur) à Verily et Calico (sciences de la vie) en passant par Deepmind (systèmes d’intelligence artificielle) qui, une fois de plus, présentent un avantage dans un monde où poser des questions apparemment farfelues et ensuite mettre votre argent pour trouver des réponses, pourrait être la seule voie saine à suivre. Pour distiller, nous pensons qu’Alphabet est susceptible de surperformer Microsoft, si ce n’est à court terme, du moins à moyen et long terme.

Il peut y avoir une opportunité encore plus grande lorsque vous comparez Google à Apple.