kuvitus matkapuhelimen ja tietokoneen näytöillä näkyvät Microsoftin ja Googlen logot Ankarassa Turkissa 3. maaliskuuta 2020. Halil Sagirkaya / Anadolu Agency
Anadolu Agency
Microsoftin osake on noussut yli 100 prosenttia vuoden 2018 alusta. Se on hienoa Microsoftin kannalta. Mutta hetkinen, Googlen emoyhtiön Alphabetin osake on noussut samalla ajanjaksolla vaivaiset 22 %. Vaikea uskoa, mutta Microsoftin osake on noussut yli 4x enemmän kuin Googlen osake. Tämä siitäkin huolimatta, että Alphabetin liikevaihdon kasvu vuosina 2017-2019 oli 46 %, kun se Microsoftilla oli vain 30 %. Onko tässä mitään järkeä? Meidän mielestämme ei ole, ja uskomme, että Google on todennäköisesti vahva sijoituskohde juuri nyt. Kojelautamme Google vs. Microsoft: Microsoft’s 4x Price Rise Won’t Last, has the underlying numbers.
Secure, Microsoftin voittomarginaalit (nettotulos prosentteina liikevaihdosta), ovat korkeammat, 31 % verrattuna Googlen 21 %:iin, mutta mielestämme ero ei selitä Microsoftin osakkeen 4-kertaista kasvua Googleen verrattuna. Microsoftin P/E on myös paljon korkeampi 34x perustuen sen nykyiseen markkinahintaan ja FY’19 EPS:ään, kun taas Googlen P/E on 26x.
Miten Alphabetin ja Microsoftin ydinliiketoiminnot eroavat toisistaan?
Silmäilemme ydinliiketoimintojen näkymiä hieman tarkemmin. Googlella on massiivinen mainosalttius matkailusta, ravintoloista ja laajemmasta kuluttajien harkinnanvaraisen kulutuksen laskusta. On mahdollista, että Alphabetin tulos ensi viikolla maalaa synkän kuvan, kun taas Microsoftin tulos näyttää vahvalta. Toisaalta kaikenlaiset yritykset naamioiden myyjistä ravintoloihin tarvitsevat kaikki mahdolliset asiakkaat – nyt – ja ensisijaisesti verkossa. On mahdollista, että Googlen pay per click -mainonta, josta markkinoijat maksavat vain silloin, kun heidän mainoksensa tuottavat tulosta, voi kestää vahvemmin kuin uskommekaan.
Mikäli Microsoft näyttää hieman immuuniutuneemmalta keskittyessään tuottavuus- ja pilviohjelmistoihin sekä Windowsiin ja Office Suite -sovelluksiin (Word-, Excel- ja PowerPoint-sovellukset), jotka ovat internetin ”apuohjelmia”, Googlen ei ole kaukana perässä. Itse asiassa Googlen läsnäolo yritysten pilvipalveluissa, Google Drive -tallennustiloissa, Google Suite -sovelluksissa (Gmailista Chromeen) sekä Docs, Sheets ja Slides -ohjelmissa on vaikuttava ja kasvava, joten sen voidaan jopa katsoa olevan edellä tässä pelissä. Uskomme, että vaikka monet näistä tarjouksista tuottavat Googlelle paljon vähemmän rahaa kuin Microsoftille, ne tarjoavat lupaavan pohjan uskomuksellemme, jonka mukaan Google on aliarvostettu Microsoftiin nähden.
Viimeinen oljenkorsi voi olla Google X:n moninaiset panostukset Waymosta (kuljettajattomat autot) Verilyyn ja Calicoon (biotieteet) ja Deepmindiin (tekoälyjärjestelmät), jotka ovat jälleen kerran nousujohteisia maailmassa, jossa näennäisesti hulluilta tuntuvien kysymysten esittäminen ja vastausten etsiminen rahoilla saattaa olla ainoa järkevä tie eteenpäin. Lyhyesti sanottuna uskomme, että Alphabet todennäköisesti päihittää Microsoftin, jos ei lähitulevaisuudessa, niin ainakin keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä.
Tässä voi olla vielä suurempi mahdollisuus, kun verrataan Googlea Appleen.
Vastaa