¿Funciona realmente vivir de las llamadas cubiertas?

La venta de llamadas cubiertas puede generar ingresos de aproximadamente 2 a 12 veces más que los ingresos por dividendos recibidos de las mismas acciones. Vivir de las inversiones tradicionales se ha convertido en un reto, ya que los rendimientos tanto de los dividendos de las acciones como de los intereses de los bonos son muy bajos, lo que lleva a los inversores a considerar las llamadas cubiertas.

¿Es factible vivir de las llamadas cubiertas? Los ingresos de las llamadas cubiertas varían, pero un rendimiento anual del 15% es realista. Esto equivale a unos ingresos estimados de las llamadas cubiertas de 75.000 dólares al año en una cartera de acciones de 500.000 dólares, por ejemplo. Vivir de las llamadas cubiertas, por tanto, podría funcionar para alguien cuyos gastos anuales sean inferiores a 75.000 dólares al año.

Hace más de diez años, escribí mi primera llamada cubierta, y he escrito cientos de llamadas cubiertas desde entonces.
Aquí voy a compartir por qué vivir de las llamadas cubiertas solo puede ser un reto, y algunas soluciones si usted está considerando este flujo de ingresos a menudo pasado por alto, pero sensato.

¿Vivir de las llamadas cubiertas es posible?

Hay siete factores principales para determinar si vivir de las llamadas cubiertas puede ser una buena opción para usted. (No pude resistir el juego de palabras.) A continuación escribiré sobre cada uno de estos factores con más detalle. Varios de estos factores son raramente mencionados por los promotores de las llamadas cubiertas, sin embargo, son cruciales para mantener sus ingresos de llamadas cubiertas fluyendo sin problemas.

Los factores son:

1. La cantidad de capital asignado a la escritura de llamadas cubiertas
2. Los gastos de estilo de vida que necesita cubrir mientras vive de las llamadas cubiertas
3. Si el mercado de valores se dirige hacia arriba o hacia abajo
4. Si usted está dispuesto a vender en corto en los mercados bajos
5. Si desea dedicar tiempo a la gestión de las opciones cubiertas
6. El índice de volatilidad del mercado de valores
7. La logística de vivir de las opciones cubiertas

La cantidad de capital asignada a la escritura de opciones cubiertas

Los ingresos de las opciones cubiertas variarán en función de varios factores, en particular la cantidad de capital, la estrategia utilizada y la frecuencia con la que se venden las opciones de compra.

Digamos que tiene un buen millón de dólares redondos asignados a su cartera de inversiones. De esa cantidad, ha elegido asignar 500.000 dólares a estrategias de opciones de compra cubiertas.

Los ingresos de las opciones de compra cubiertas oscilan de forma realista entre el 6% y el 24% o más anualizado, dependiendo del movimiento y la volatilidad de una acción. Esto significa que para una cartera de acciones de 500.000 dólares, las estimaciones de ingresos por llamadas cubiertas oscilan entre 6.000 y 24.000 dólares al año.

Por lo tanto, un 1% de ingresos mensuales por llamadas cubiertas es una estimación conservadora. En este caso, vivir de las llamadas cubiertas podría funcionar para usted si 5.000 dólares al mes cubren sus gastos, especialmente cuando las llamadas cubiertas son uno de los varios flujos de ingresos. Aquí está la matemática simple.

$500.000 x .01 = 5.000 dólares de ingresos por mes

Usted verá rápidamente la ventaja de la venta de las llamadas cubiertas comparando este uno por ciento al mes estimado de ingresos de las llamadas cubiertas de alrededor del 12 por ciento al año a los ingresos de dividendos típicos del índice S&P 500 de 1.Esto es el ingreso que usted cobrará en su cuenta de corretaje por la venta de opciones de compra contra sus tenencias de acciones, que es la esencia de la venta de opciones cubiertas.

Los dividendos aumentarían el ingreso de una estrategia de opciones cubiertas si se seleccionaran acciones que pagan dividendos o ETFs. Por otro lado, los impuestos sobre la renta compensarían los ingresos.

Nótese que la idea de vivir de las llamadas cubiertas es vivir de los ingresos de las inversiones, en lugar de retirar el capital de inversión; esto se alinea con la filosofía central aquí en Retire Certain.

Hay mucho más que considerar antes de retirarse con un plan de vivir de las llamadas cubiertas, así que siga leyendo.

Gastos que necesita cubrir de vivir de las llamadas cubiertas

Es fácil entusiasmarse con las estrategias de inversión de mayor rendimiento y pasar por alto lo obvio; entiendo esto tanto como cualquiera, como un nerd que se entusiasma con las estrategias de inversión.

El enfoque de este post es ver, sin embargo, si vivir de las llamadas cubiertas es factible. Esto significa que los gastos del estilo de vida lo determinarán tanto como los ingresos que se puedan generar de la venta de llamadas cubiertas.

Sabiendo esto, querrá revisar cuidadosamente sus gastos para asegurarse de que están alineados con sus prioridades. Esto suele aclararse a partir de un plan patrimonial global.

¿Funcionan las llamadas cubiertas en los mercados bajistas?

La dirección del mercado es probablemente el más importante (¡y poco mencionado!) perturbador de los ingresos mientras se vive de las llamadas cubiertas.

Las llamadas cubiertas son una estrategia de mercado lateral o alcista.

Esto se debe a que:
1. Debe poseer las acciones «subyacentes» para vender opciones de compra cubiertas
2. Necesita vender opciones de compra con precios de ejercicio cercanos o superiores al coste de las acciones
3. Si el precio de ejercicio es inferior a su coste, se arriesga a que sus acciones sean rescatadas con pérdidas

¿Hay formas de sortear este dilema del mercado bajista de las opciones de compra cubiertas? Claro que sí:

1. Comprar opciones de venta protectoras
2. Vender índices que se pongan en corto durante los mercados bursátiles bajistas
3. Crear flujos de ingresos diversificados
4. Vender opciones de compra en una cartera táctica defensiva negociada más activamente
5. Aumentar el capital a medida que las acciones se sobrevaloran en los mercados alcistas

Ahora, sin embargo, las cosas se complican. Sin embargo, un par de estas estrategias defensivas de llamadas cubiertas podrían funcionar bien, si usted está dispuesto a poner el esfuerzo para aprender y poner en práctica una o más de estas soluciones.

Sin embargo, si usted está planeando vivir de las llamadas cubiertas, y se produce un mercado bajista, su fuente de ingresos ha sido muy amenazada.

Por esta razón, me gustan los flujos de ingresos diversificados que funcionan durante diferentes ciclos económicos y bursátiles. Los mercados bajistas van a ocurrir. No se trata de «si» se producirá un mercado bajista, sino de «cuándo» se producirá.

Nótese que cuanto más nos acercamos al final de los ciclos del mercado alcista, más populares se vuelven las opciones cubiertas. Luego, después de un gran mercado bajista, cuando las acciones están baratas, y las llamadas cubiertas tienen más probabilidades de éxito, las llamadas cubiertas son menos populares. Sin embargo, las llamadas cubiertas siguen siendo principalmente una estrategia de mercado alcista.

Afortunadamente, los mercados de valores suben con mucha más frecuencia de lo que bajan, lo que hace que las probabilidades favorezcan a los inversores en acciones. Esto significa que los mercados también suelen favorecer a los emisores de opciones cubiertas, pero la venta de opciones cubiertas es más complicada que la simple posesión de acciones durante los mercados bajistas, tal y como se ha explicado anteriormente en los puntos anteriores.

Dado que la dirección general del mercado de valores en general afecta al precio de la mayoría de las acciones, cualquier inversor que quiera vivir de las opciones cubiertas debe tenerla en cuenta.

Vender en corto durante los mercados bajistas

Probablemente ya sepa que el índice S&P 500 se basa en la compra de las 500 empresas de ese índice.

También hay ETF y fondos que venden en corto las acciones de los índices populares. Esto puede parecer complejo, pero, básicamente, los inversores compran el índice que vende las acciones en corto cuando utilizan una estrategia de índice en corto. Cuando usted vende un valor que no posee, está vendiendo en corto.

Sólo menciono los fondos de acciones en corto porque pueden ser una solución a la incapacidad de vender llamadas cubiertas durante los mercados bajistas. Sin embargo, hay varias advertencias.
1. Es imposible conocer el momento exacto de los ciclos de mercado
2. Debe aceptar que puede sufrir algún que otro revés a medida que los ciclos cambian
3. Los ciclos cortos volátiles se producen durante los ciclos de mercado más largos

Vender en corto puede dar más miedo que poseer acciones directamente y con razón. Con el tiempo, todos sabemos que la tendencia del mercado de valores es al alza. Sube durante unos años y luego las acciones caen, normalmente a un nivel superior al de la última caída del mercado de valores. Aunque ha habido largos periodos de rendimiento negativo del mercado de valores, en general, con el tiempo, aumenta su valor.

En base a todo esto, en mi opinión, simplemente no vale la pena el riesgo para los inversores de comprar índices que están cortos en el mercado. Esto significa que los inversores que quieran vivir de las llamadas cubiertas tendrán que encontrar otras soluciones para carecer de ingresos por llamadas cubiertas durante los mercados bajistas.

Gestión de las llamadas cubiertas

Los ingresos por dividendos de las acciones son pasivos. Las estrategias de llamadas cubiertas no son tan pasivas. Una vez aclarado esto, escribiré que hace unos años, gestioné mi cuenta de llamadas cubiertas mientras estaba de vacaciones con mi familia en Italia con poco esfuerzo de interferencia.

En realidad, comprará una acción, venderá la opción de compra y las opciones se ejercerán. Me pone una sonrisa en la cara sólo para escribir ese escenario perfecto de llamadas cubiertas. Esto resulta en un ingreso fácil durante un mercado lateral o alcista una vez que se aprende la estrategia.

La realidad es que no todas las opciones que usted vende son ejercidas por el comprador de la opción.

La buena noticia, sin embargo, es esta: Al igual que existe un sesgo para que la bolsa suba, también existe un sesgo para que las opciones no se ejerzan. Esto inclina significativamente la probabilidad a su favor cuando usted está vendiendo llamadas cubiertas, que es otra razón por la que me gusta la escritura de llamadas cubiertas.

Por otro lado, cuando una opción no se ejerce, usted sigue siendo dueño de la acción, y tiene que ser administrado si desea seguir recibiendo ingresos de llamadas cubiertas. Hay posibles medidas que puede tomar cuando no se ejerce una opción de compra.

Qué hacer cuando no se ejercen las llamadas cubiertas

Siempre evalúo el gráfico de la acción antes de decidir cómo proceder cuando no se ejerce una llamada. La razón principal por la que poseo la acción o el ETF también afecta a las acciones que tomo. En otras palabras, ¿compré la acción sólo por las opciones de compra cubiertas o estoy contento de poseer la acción por los dividendos o el potencial de ganancias de capital?

Por lo general, puede simplemente vender otra opción de compra y cobrar los ingresos cuando una opción de compra no se ejerce. En este caso, la acción permanece en su grupo de acciones de emisión de opciones cubiertas, al menos hasta el vencimiento de la opción.

Si poseo una acción que paga dividendos comprada como una tenencia a largo plazo que se está moviendo lateralmente, simplemente observo las acciones y vendo una opción de compra cuando la acción está alrededor del precio que pagué. Esto añade un poco de ingresos aquí y allá. Funciona especialmente bien con las acciones de ingresos por dividendos que usted está feliz de poseer de todos modos.

Alternativamente, los escritores de llamadas cubiertas pueden simplemente vender la acción sin escribir otra llamada inmediatamente cuando una opción no se ejerce.

Cualquier paso que usted tome depende de su estrategia de llamadas cubiertas y sus objetivos. Puede ver cómo deben gestionarse las estrategias de opciones cubiertas, ya que no todas las posiciones de opciones cubiertas se ejercen.

Acepte que la gestión de las acciones que no se ejercen forma parte de la escritura de opciones cubiertas.

Contabilidad de las opciones cubiertas

En cuanto a la gestión, también debe realizarse una contabilidad para hacer un seguimiento de los resultados de su venta de opciones cubiertas. Puede descargar las operaciones de la mayoría de las plataformas de corretaje para que esto sea más fácil.

Aunque el aspecto contable de la escritura de las llamadas cubiertas puede ser aburrido, tener la base de costo ajustada para cualquier acción que no se llame será necesario para tomar decisiones de gestión rentables.

Esta no es una tarea enorme, pero es una que tendrá que hacerse para maximizar y medir los resultados de la venta de las llamadas cubiertas.

Además, si el objetivo es vivir de las llamadas cubiertas, conocer los resultados que está obteniendo de sus esfuerzos es crucial.

El Índice de Volatilidad para el Mercado de Valores

Aunque esto puede parecer contrario a la intuición, vivir de las llamadas cubiertas es más lucrativo durante tiempos de alta incertidumbre. Esto se debe al Índice de Volatilidad.

Mayores primas de las llamadas cubiertas

Los precios de las opciones aumentan durante la volatilidad. Esto se debe a que hay más riesgo dada la mayor incertidumbre. Por lo tanto, un emisor de opciones de compra cubiertas podrá obtener mayores primas, o ingresos, por la venta de opciones de compra durante esos momentos de incertidumbre.

Riesgo de las opciones de compra cubiertas durante los mercados bajistas

Por ejemplo, poco después del mercado bajista de 2008, era fácil vender opciones de compra por el 3% del valor de las acciones subyacentes de mayor calidad. Sin embargo, la volatilidad disminuyó en el mercado alcista ampliado. Sin embargo, las primas de las opciones de compra cubiertas cercanas al dinero, de entre el 1% y el 2%, son la norma para las acciones de alta calidad durante los periodos de baja volatilidad.

Aunque puede obtener más ingresos de las opciones de compra cubiertas durante los periodos de alta volatilidad, la contrapartida de las primas más altas es, presumiblemente, más riesgo. Sus acciones subyacentes tendrán más riesgo percibido.

Cuestionemos esta percepción de riesgo, sin embargo, y cómo se relaciona con alguien que intenta vivir de las llamadas cubiertas durante todos los ciclos del mercado. Como inversores, tal vez podamos utilizarlo en nuestro beneficio porque la percepción del riesgo suele estar relacionada con las emociones en lugar de con la lógica, los datos históricos y las matemáticas, que son más fiables.

Preguntemos: ¿había más riesgo en el mercado de valores a mediados de 2007 o en marzo de 2009, después de que las acciones hubieran tocado fondo? Claramente había más riesgo antes de que el S&P 500 cayera más del 50% durante el mercado alcista de finales de 2007 a marzo de 2009 que después de que el mercado cayera.

¿Cuál era la probabilidad de que hubiera caído otro 50% desde los precios de marzo de 2009? Yo diría que las probabilidades eran prácticamente nulas. (Y si cayera otro 50%, nuestra última preocupación serían nuestras llamadas cubiertas ya que indicaría una crisis total).

Un inversor podría haber obtenido muy buenos ingresos de las llamadas cubiertas basándose en un conocimiento básico de los ciclos bursátiles, la inversión en valor y la simple lógica detrás del riesgo percibido y los precios de las acciones. Podría haber vendido opciones de compra cubiertas en el rango del 3% y superior en acciones durante varios años después del mercado bajista, ya que había mucho miedo e incertidumbre cuando la crisis financiera finalmente se resolvió. (Desplácese hacia abajo para ver un vídeo sobre esto.)

Sin embargo, el mercado de valores subió después del 9 de marzo de 2009. Dado que las llamadas cubiertas son una estrategia de mercado alcista, las llamadas cubiertas cerca del dinero o fuera del dinero habrían funcionado brillantemente a lo largo del mercado alcista posterior. Sin embargo, las altas primas fáciles habrían disminuido a medida que el miedo y la incertidumbre disminuyeran a lo largo de los años.

Capital para las acciones de las llamadas cubiertas

Las llamadas cubiertas sólo habrían funcionado durante el mercado alcista, sin embargo, si el capital se hubiera reservado con perspicacia para comprar acciones baratas después del mercado bajista. Si se vivía de las llamadas cubiertas antes del mercado bajista, al menos parte del capital se habría invertido en acciones que se compraron a precios más altos.

Si todo el capital de inversión estuviera inmovilizado en esos valores al entrar en el mercado bajista cuando las acciones caen, un inversor no habría podido comprar más acciones para la emisión de opciones de compra cubiertas.

Al caer el mercado, los ingresos por opciones de compra cubiertas habrían sido mucho más difíciles de generar. Usted puede vender opciones de compra por debajo de su coste, pero requieren mucha más gestión, y puede ser llamado a una pérdida.

Flujos de ingresos diversificados

Este es el dilema para alguien que vive de las llamadas cubiertas y por qué me gusta múltiples fuentes de ingresos diversificados entre los activos de papel como acciones y bonos, además de bienes raíces o negocios en línea. Algunas cosas funcionan durante algunos años, mientras que otras no. Lo ideal es tener siempre varias fuentes de ingresos que fluyan independientemente de los mercados financieros o de la economía, y algunos activos que al menos mantengan su valor, también.

A mi marido, en cambio, tras décadas de trading profesional, le encantan las coberturas y las operaciones más complejas que no dependen de la dirección del mercado para funcionar. A mí me gustan las estrategias sencillas, así que trabajamos bien juntos. Las llamadas cubiertas generan ingresos sencillos y mayormente pasivos.

¿Qué tan volátil es el mercado de valores hoy en día?

¿Cuál es la volatilidad mientras lees este post? Puedes comprobarlo fácilmente. El índice que mide la volatilidad bursátil se conoce como VIX. VIX es también el símbolo que representa el índice de volatilidad si quieres seguirlo.

Puedes ver cómo se ha movido la volatilidad a lo largo de las décadas en el siguiente gráfico. Observe cómo la volatilidad fue mayor durante la primera década del 2000, cuando hubo dos desagradables mercados bajistas. Estos datos de Convoy Investments fueron extraídos por Market Watch a principios de 2018, por lo que la década completa de 2010 probablemente sea aún más baja. Sin embargo, la volatilidad aumentó más tarde en la década, así como en 2020.

La logística de vivir de las llamadas cubiertas

Uno de los aspectos agradables de la venta de llamadas cubiertas es que cobrar es sencillo. De hecho, muchas personas comparan la venta de opciones cubiertas con el cobro de alquileres de bienes inmuebles.

De la misma manera que usted es dueño de una propiedad de la que cobra los cheques de alquiler, usted es dueño de acciones de las que cobra las primas de las opciones de compra.

Para cobrar, simplemente vende la opción de compra en la cuenta en la que tiene las acciones relacionadas. El importe por el que vendió las opciones, menos las comisiones, se ingresa en su cuenta de inmediato.

Si su plan es vivir de las opciones de compra cubiertas, en lugar de acumular riqueza a partir de las ganancias de capital, simplemente transferirá los ingresos de las opciones de compra de su cuenta de corretaje a su cuenta personal.

Los ingresos de las opciones de compra cubiertas son inconsistentes

Un problema de vivir de las opciones de compra cubiertas es que los ingresos variarán de un mes a otro. Si ha estado planeando una estrategia de retiro estándar, como la popular regla del 3% o 4%, puede encontrar esta inconsistencia desafiante.

Algunos meses pueden incluso tener una pérdida en su estrategia general de llamadas cubiertas, como se explicó anteriormente. En general, sin embargo, una estrategia de llamadas cubiertas implementada con éxito puede proporcionar razonablemente alrededor del 1% al 1,5% del valor de su fondo de acciones, en promedio.

Llamadas cubiertas en una IRA

También, recuerde que puede tener que pagar impuestos sobre los ingresos de escritura de llamadas cubiertas a menos que se haga dentro de su IRA. En el momento de escribir este artículo, esta estrategia conservadora de opciones sobre acciones está permitida en las cuentas IRA.

Si tiene que pagar impuestos sobre sus ingresos por opciones de compra, una buena forma de gestionar esto es reservar un porcentaje de sus ingresos por opciones de compra en otra cuenta que sea específicamente para impuestos.

Vivir de las llamadas cubiertas en resumen

Como puede ver, vivir de las llamadas cubiertas es más complejo que simplemente multiplicar el valor de su cartera de acciones por un 1% a 3%. Una vez aclarados los retos relacionados con vivir únicamente de las llamadas cubiertas, puede ver que esta estrategia conservadora de opciones puede tener sentido como una fuente de ingresos lucrativa para los inversores en acciones la mayor parte del tiempo.