El inversor que ganó miles de millones con la GFC 'gran apuesta a corto' renuncia a los fondos de cobertura

Paulson nunca consiguió mantener el éxito y la notoriedad que encontró apostando contra el mercado inmobiliario en el periodo previo a la última crisis financiera. Ahora, en medio de otro periodo de turbulencias económicas, está devolviendo el dinero de inversores externos para centrarse en su propia fortuna, que el Índice de Multimillonarios de Bloomberg sitúa en 4.400 millones de dólares (6.400 millones de dólares).

Se une a una lista de leyendas del sector que han renunciado recientemente en medio de un cambio generacional. Louis Bacon dijo el año pasado que estaba dando un paso atrás, a medida que los rendimientos que una vez fueron rutinariamente de dos dígitos se desvanecieron. David Tepper también dijo que iba a dejar su empresa, aunque planeaba mantener algunos clientes externos. Stan Druckenmiller y George Soros, dos leyendas de la década de 1990, estuvieron entre los primeros en cambiar al modelo de oficina familiar.

El movimiento también subraya el tumulto más amplio en el mundo de la inversión, donde los gestores de fondos que durante décadas dominaron Wall Street como venerados creadores de dinero se encuentran luchando para competir con los fondos de seguimiento de índices impulsados por ordenador que siguen de cerca los mercados aparentemente en constante aumento a una fracción del coste de las ofertas tradicionales.

«Tras una considerable reflexión y una cuidadosa reflexión, Paulson & Co. se convertirá en una oficina de inversión privada y devolverá todo el capital de los inversores externos», escribió Paulson en una carta a los inversores esta semana. Una portavoz de la firma no proporcionó inmediatamente un comentario.

Paulson inició su firma en 1994 y construyó su fortuna apostando contra el mercado inmobiliario estadounidense hace más de una década. Los activos de la firma se desplomaron desde un pico de 38.000 millones de dólares en 2011 tras las pérdidas de inversión y la deserción de clientes: En noviembre de 2018, contaba con menos de 9.000 millones de dólares, y la mayor parte era la propia fortuna de Paulson.

El éxito de Paulson se basó en gran medida en su compra de seguros de impago contra miles de millones de dólares de hipotecas subprime antes de que el mercado se hundiera en 2007. La operación hizo que su empresa ganara 15.000 millones de dólares -casi 4.000 millones para él personalmente- y elevó a Paulson a la categoría de gestor superestrella.

Creció en el barrio neoyorquino de Queens y asistió a la Universidad de Nueva York y luego a la Escuela de Negocios de Harvard, donde fue becario Baker, entre el 5% de los mejores de su clase. Tras trabajar brevemente en Boston Consulting Group y luego en Odyssey Partners, se incorporó a Bear Stearns como banquero de inversión en 1984. Cuatro años más tarde se marchó a la empresa de inversiones Gruss & Co. y, en 1994, ya tenía suficiente dinero para independizarse.

Comenzó Paulson & Co. con 2 millones de dólares de capital propio y de familiares y amigos, y se centró en el arbitraje de riesgos, apostando por las acciones de empresas en fusión. El fondo había crecido hasta los 300 millones de dólares en 2003. En su punto álgido, era uno de los mayores fondos de cobertura del mundo.

En 2012, Paulson dijo a Bloomberg Businessweek que estaría «muy contento» de que su empresa continuara después de su jubilación, aunque eso era algo que, según él, aún estaba a años vista. «Todavía soy relativamente joven, ya sabes, teniendo 56 años», dijo en ese momento.

Desde su gran victoria, Paulson tropezó de una operación perdedora a otra, picando las ganancias de 2007 que todavía están entre las más grandes en la historia de los fondos de cobertura.

Pero el mal desempeño en los últimos años lo había llevado a reconsiderar. En 2018, la firma devolvió parte del dinero de los inversores, recortó personal y planeó volver a lo básico reenfocándose en las estrategias de arbitraje de fusiones, la clave del éxito anterior de Paulson.

Sólo un año después, Paulson dijo que estaba considerando convertir la firma en una oficina familiar o convertirla en un negocio híbrido con una parte gestionando su dinero y otra administrando el capital de los clientes. En ese momento, dijo que hasta el 80% del dinero que manejaba su firma homónima era suyo, y que probablemente tomaría una decisión dentro de dos años.

«Hoy en día, es difícil reunir el tipo de experiencia en los mercados de crédito que tenía en 2008 y 2009, sobre todo porque la capacidad de acceder a ese tipo de oportunidades es más difícil hoy en día», dijo Tim Ng, director de inversiones de Clearbrook Global Advisors que invirtió en Paulson a finales de la década de 1990 y principios de la década de 2000 mientras estaba en su anterior firma. «Y es más difícil convencer a los inversores de que uno tiene la experiencia necesaria para aprovechar esas oportunidades».

Desde su gran victoria, Paulson ha ido dando tumbos de una operación perdedora a otra, reduciendo las ganancias de 2007, que siguen estando entre las mayores de la historia de los fondos de cobertura. Quería la siguiente gran operación, pero era demasiado optimista sobre la recuperación económica de EE.UU. y demasiado bajista sobre la crisis de la deuda europea. Pronosticó que el oro se fortalecería a medida que los inversores buscaran una cobertura contra la inflación. En cambio, el metal entró en un mercado bajista.

«Es como Wimbledon. Cuando ganas un año, no lo dejas; quieres volver a ganar», dijo a Gregory Zuckerman en su libro The Greatest Trade Ever.

El primer gran paso en falso de Paulson fue en 2011, cuando uno de sus mayores fondos de cobertura perdió el 51% después de que las apuestas sobre una recuperación de Estados Unidos se torcieran. Fue uno de los peores años de su carrera y provocó que los clientes retiraran unos 2.000 millones de dólares de sus carteras. Sin embargo, las cosas se agravaron aún más en los dos años siguientes, ya que produjo 9.400 millones de dólares en pérdidas para los clientes.

Los inversores siguieron retirando dinero después de la serie de errores, y las pérdidas continuaron. Después de una serie de apuestas erróneas en acciones de medicamentos, calificó 2016 como «nuestro año más desafiante desde su creación», en un informe a los inversores.

Aún con todos los altibajos en su carrera, Paulson no está listo para cerrar el libro de la inversión.

«Con el cierre de un capítulo comienza uno nuevo para mí y espero continuar como participante activo en los mercados financieros», escribió en la carta.

Bloomberg