Investering i virksomhedsobligationer – fordele og ulemper

Hvad er virksomhedsobligationer egentlig?

Du har måske hørt mange investorer, mæglere, bankfolk og fagfolk nævne dette udtryk ved mange lejligheder, men du har ingen idé om, hvad det egentlig drejer sig om. Virksomhedsobligationer er endnu et instrument, som virksomheder bruger til at generere tiltrængte kontanter til deres behov. Normalt vil en virksomhed, der ønsker at udvide sine aktiviteter eller måske tilføre kapital til et nyt venture, have brug for en betydelig mængde penge. Og ofte vil de ikke røre ved det, de har i reserve, eller det, de har lagt til side til det indeværende års overhead. Det er her, at virksomhedsobligationer kommer ind i billedet. Virksomhederne henvender sig til markedet for virksomhedsobligationer for at skaffe penge ved i det væsentlige at låne dem gennem deres virksomhedsobligationer. Først laver virksomheden nogle fremskrivninger og beslutter sig for, hvor meget de gerne vil låne. Dernæst vil de udstede et obligationsudbud svarende til dette beløb.

Selskabsobligationer – bag scenen

Simpelt sagt, når du køber en virksomhedsobligation, låner du i realiteten dine penge til den virksomhed, der har solgt obligationerne. Selvfølgelig skal du overholde de vilkår og betingelser, der følger med obligationsudbuddet gennem en aftale med virksomheden.

Fakta: Den første vigtige ting, du bør vide, er, at virksomhedsobligationer er forskellige fra aktier. Når du ejer en virksomhedsobligation, giver det dig ikke ret til at blive medejer af det udstedende selskab. I stedet er du i realiteten en långiver til selskabet. Virksomheden skal betale dig en rentesats over en bestemt periode. Og derefter skal de tilbagebetale dig hovedstolen på forfaldsdatoen – som de specifikt nævnte, da de udstedte obligationen.

Du kan komme i kontakt med visse virksomhedsobligationer, der har indfrielses- eller call-funktioner, som påvirker den faste forfaldsdato.

Derimod vil en virksomhedsobligations løbetid generelt falde ind under en af disse kategorier:

• Kortfristede obligationer (med løbetider på højst fem år)
• Mellemfristede obligationer (med løbetider på mellem fem og tolv år)
• Langfristede obligationer (med løbetider på mere end tolv år)

Nu, hvis du ikke er alt for optaget af løbetider, vil en anden obligationskategori måske interessere dig. Den kaldes kreditkvalitet. Velrenommerede kreditvurderingsbureauer som Moody’s Investors Service eller Standard & Poor’s gør det til deres mission at levere uafhængige analyser af udstedere af virksomhedsobligationer.

De klassificerer hver enkelt af dem i forhold til deres kreditværdighed eller ganske enkelt, om det er helt meget sikkert eller ret risikabelt at låne dine penge til dem. Som sådan vil du opleve, at udstedere med lavere kreditvurdering ofte vil tilbyde at betale højere renter på deres virksomhedsobligationer. Dette bør du overveje, før du investerer dine penge.

Hvordan fungerer virksomhedsobligationer?

Obligationsinstrumentet er teknisk set et låneinstrument mellem virksomheden (som har udstedt lånet) og investoren (som har købt obligationen). Heri præciserer de vilkårene for obligationen, hvor der er en forpligtelse for udstederen til at tilbagebetale hovedstolen (det lånte beløb) inden forfaldsdatoen plus eventuelle renter i mellemtiden. Forstået?

Løbetiden kan være et år eller mindre (kortfristet) eller to til ti år (mellemlangfristet), og de fleste er fra ti til 30 år eller endnu længere (langfristet). Du kan høre udtrykket “notes” også bruges i flæng for obligationerne, men fagligt set betegner de obligationer, der forfalder om mindre end 10 år.

Obligationer har en pålydende værdi (også kendt som pariværdi), som repræsenterer det beløb, som udstederen vil tilbagebetale ved udløb. Virksomhedsudstedere udsteder normalt obligationer i blokke af nominelle værdier på 1.000 dollars – hvilket betyder, at investor skal forvente at modtage 1.000 dollars på obligationens forfaldsdato. Der findes også babyobligationer, eller obligationer med en nominel værdi på 500 USD. Lad mig dog forklare, at selv om den pålydende værdi står på 1.000 dollars, er det normalt IKKE det, du vil betale for den på obligationsmarkedet.

Selskabsobligation – eksempel

Lad os sige, at du køber en obligation med en kuponrente på 6 % eller blot en 6 %-obligation fra XYZ Corporation. Som enhver almindelig virksomhedsobligation har den en pålydende værdi på 1.000 dollars. Det betyder ganske enkelt, at du står til at modtage 60 dollars i rente hvert år (eller 1.000 dollars x 0,06).

Mange selskaber finder det bedre at betale i halvårlige rater, hvilket betyder, at du (for dette eksempel) vil modtage 30 dollars i januar og 30 dollars i juni. Du kan finde denne tidsplan i prospektet, indenture-aftalen og obligationscertifikatet.

Selskabsobligationer Fordele

Investering i virksomhedsobligationer giver dig nogle klare fordele såsom:

Varierede muligheder for investorer

Den gode nyhed for en investor er: Du har et bredere udvalg af, hvor du kan investere dine penge, når det gælder virksomhedsobligationer. Der er så mange typer på markedet, at du helt sikkert vil finde en eller to, der virkelig passer til dine behov. Du kan vælge mellem kortfristede obligationer, der forfalder om fem år eller mindre, og mellemfristede obligationer med en løbetid på fem til 12 år.

Hvis du er den type investor, der ikke ønsker at kontrollere din portefølje hele tiden, findes der langfristede obligationer, der forfalder om mere end 12 år.

Vælg dine foretrukne kuponstrukturer

Ud over de forskellige løbetider kan investorerne også vælge deres foretrukne kuponstrukturer blandt mange valgmuligheder. Der er obligationer, der har en nul-kuponrente, og efter deres navn foretager de ingen regelmæssige rentebetalinger. Den offentlige sektor eller dens agenturer og virksomheder udsteder hovedsageligt disse obligationer, men investorerne opnår en fortjeneste, fordi de kan købe dem med rabat i forhold til deres pariværdi.

Nul eller fast rente

Der er obligationer med en fast kuponrente, og disse betaler en konstant rentebetaling indtil deres forfaldsdato. Investorerne kan finde obligationer, der betaler årligt eller halvårligt, alt efter hvad de foretrækker.

Flottende kuponrente

Udbyderne fastsætter rentesatserne for obligationer med variabel kuponrente ved at benchmarke dem i forhold til acceptable indeks som forbrugerprisindekset (CPI) eller London Interbank Offered Rate (LIBOR). Selvfølgelig vil de normalt lægge et vist antal basispoint (bps) til benchmarket for at nå frem til den endelige rente. Som navnet antyder, vil rentebetalingerne ændre sig tilsvarende med bevægelserne i benchmarket.

Step Coupon Rate

En anden type kuponstruktur er den trinvise kuponrente, hvor rentebetalingerne eskalerer på forudbestemte tidspunkter. Det betyder, at investorerne ikke modtager det samme beløb, men et stigende beløb på hver rentebetalingsdato. Størstedelen af disse værdipapirer har en call-bestemmelse, som garanterer, at investor vil modtage den oprindelige rentesats frem til den angivne call-dato.

Når obligationen når call-datoen, har udstederen mulighed for enten at kalde (eller betale) obligationen eller øge renten.

Bedre afkast

Du har helt ret i, at virksomhedsobligationer er mere risikable sammenlignet med statsobligationer, kommunale obligationer eller andre typer obligationer. Men du ved, at i investeringsverdenen giver de mere risikable instrumenter ofte en større chance for et højere afkast. Det er det samme med virksomhedsobligationer.

Her er det smarte ved det: Hvis din obligation er fra et velrenommeret selskab, kan du, selv hvis renten falder, sælge obligationen på det sekundære marked og måske stadig realisere en anstændig fortjeneste og få kontanter.

Oven i dette kan du gøre dit valg baseret på de forskellige niveauer af kreditrisiko blandt forskellige virksomhedsobligationer. Tja, teknisk set kan denne kreditrisiko ikke henføres til obligationen som sådan, men til det selskab, der har udstedt den. Så du kan vælge, hvilken obligation du vil have, fra de meget kreditværdige til de højrenteobligationer (eksperter kalder dem “junk”).

Når du får obligationer af lavere kvalitet, introducerer du faktisk større diversificeringsfordele i din portefølje. Det skyldes, at jo større kreditrisiko der er i en obligation, jo mindre klarer den sig – i modsætning til statsobligationer af høj kvalitet som amerikanske statsobligationer, britiske Gilts eller tyske Bunds.

Sikkerhedsinvesteringer

En god ting ved virksomhedsobligationer er, at der er en høj grad af sikkerhed for de rentebetalinger, du får på det fastsatte tidspunkt. Når du optager et lån for at købe noget, skal du regelmæssigt betale renter for lånet med bestemte intervaller. Sådan fungerer kuponbetalingsstrukturen – med omvendte parter.

Nogle selskaber giver selvfølgelig også udbyttebetalinger og andre fordele efter eget skøn. Det betyder for dig, at du er mere sikker på at få et afkast for din investering.

Liquiditet

Hvis du tjekker det sekundære marked, vil du opdage, at mange investorer og mæglere handler aktivt med virksomhedsobligationer. På grund af dette kan investorerne få adgang til deres obligations hovedstol, selv før deres forfaldsdatoer. Ligesom andre instrumenter på markedet kan nogle obligationer bevæge sig hurtigere, og du kan opleve, at det er vanskeligere at afhænde obligationer, der ikke handles så ofte.

Og fordi du handler med andre investorer, kan du også få en højere eller lavere pris end den pris, du oprindeligt betalte for din obligation. Det er en god praksis at tjekke obligationens samlede udstedelses- og handelshistorik, inden du køber den, for at sikre, at den kan levere likviditet, hvis du får brug for det.

Selskabsobligationer Ulemper

Investering i obligationer kan også have følgende ulemper:

Højere kreditrisiko

Sagen er den, at virksomhedsobligationer generelt får lavere kreditvurdering og naturligvis højere kreditrisiko vis-a-vis amerikanske statsobligationer. Virksomhedsobligationer bærer kun garantien fra de virksomheder, der udsteder dem. Og det hele koger ned til det udstedende selskabs kreditkvalitet, men den løber over hele spektret: Nogle udstedere har en AAA-rating, men der er også dem med en C eller lavere.

Når du køber virksomhedsobligationer gennem mæglerfirmaer, skal du selv tage ansvar for at overvåge risikoen ved sådanne obligationer. Dine mæglere eller finansielle rådgivere vil og kan ikke gøre dette for dig. Hvis du investerer i forvaltede porteføljer, er det dog lidt bedre, fordi kapitalforvaltningsselskaberne ansætter krediteksperter til at overvåge hvert enkelt værdipapir, som de ejer. En anden god måde at kunne få adgang til virksomhedsobligationer på er ved at investere i investeringsforeninger. Normalt vil en investeringsforening eje mange hundrede positioner, således at de spreder misligholdelsesrisikoen mellem dem.

Sekundært marked

Nogle virksomhedsobligationer kan blive svære at sælge eller ombytte uden at sænke deres priser drastisk. Investorer, der ønsker at sælge disse værdipapirer, er udmærket klar over, at forskellige variabler kan påvirke deres transaktioner. Disse omfatter rentesatserne, obligationens kreditvurdering og størrelsen af deres position.

Chancerne er, at du måske ikke engang er i stand til at finde interesserede købere til din virksomhedsobligation på det sekundære marked. Hvis du tilfældigvis er en investor, der har hårdt brug for kontanter i øjeblikket, kan dette være en meget stressende situation.

Renterisiko

Der er en interessant omvendt korrelation mellem obligationskurserne og renterne. Når renterne falder, går kursen på obligationer på markedet generelt den anden vej. Og omvendt, når renterne stiger, går obligationskurserne normalt ned.

Her er forklaringen: Når renterne går ned, vil mange investorer forsøge at fange eller låse sig fast på de højeste renter så længe som muligt. Teknikken går ud på at købe alle tilgængelige obligationer, der giver en højere rente end den aktuelle markedsrente. Dette vil få efterspørgslen til at stige, hvilket medfører en stigning i obligationskursen.

Ved omvendt situation, hvis de nuværende renter stiger, vil investorerne naturligt afhænde de obligationer, der betaler de lavere renter. Dette pludselige salg vil oversvømme markedet med obligationer, hvilket får obligationskurserne til at falde.

Skal du investere i virksomhedsobligationer

Hvis du planlægger at investere dine penge i virksomhedsobligationer, skal du bruge denne tjekliste til at hjælpe dig med at beslutte, om det vil være et godt træk for dig.

• Hvornår er obligationens løbetid?
• Hvor mange år er obligationens løbetid?
• Vil du modtage renter til fast eller variabel rente?
• Hvis det er en obligation med variabel rente, har du så en klar forståelse af, hvordan du skal beregne for renterne?
• Har det selskab, der har udstedt obligationen, den finansielle evne til at betale dine renter og tilbagebetale din hovedstol ved udløb?
• Er du klar over, at der er en reel risiko for, at du kan tabe penge, hvis du sælger dine obligationer på markedet?
• Er obligationerne klassificeret som sikrede eller usikrede?
• Hvor står du med hensyn til betalingsprioritet, hvis det udstedende selskab ikke kan tilbagebetale sin gæld?
• Kan udstederen af obligationerne købe dem tilbage fra dig inden forfaldsdatoen?