Funktionerer det virkelig at leve af covered calls?

Salg af covered calls kan give en indkomst på ca. 2 til 12 gange så stor som udbytteindtægter fra de samme aktier. Det er blevet en udfordring at leve af traditionelle investeringer, da udbyttet fra både aktieudbytter og obligationsrenter er så lavt, hvilket får investorerne til at overveje covered calls.

Er det muligt at leve af covered calls? Indkomsten fra covered calls varierer, men et årligt udbytte på 15 % er realistisk. Det svarer til en anslået indtægt fra covered calls på 75.000 dollars om året på en aktieportefølje på f.eks. 500.000 dollars. At leve af covered calls kunne altså fungere for en person, hvis årlige udgifter er under 75.000 dollars om året.

For over ti år siden skrev jeg mit første covered call, og jeg har skrevet hundredvis af covered calls siden da.
Her vil jeg dele, hvorfor det kan være en udfordring at leve af covered calls alene, og nogle løsninger, hvis du overvejer denne ofte oversete, men fornuftige indkomststrøm.

Er det muligt at leve af covered calls?

Der er syv hovedfaktorer, når det skal afgøres, om det kan være en god mulighed for dig at leve af covered calls. (Jeg kunne ikke modstå ordspillet.) Jeg vil skrive om hver af disse faktorer mere detaljeret nedenfor. Flere af disse faktorer nævnes sjældent af promotorer af dækkede opkald, men de er alligevel afgørende for at holde din indkomst fra dækkede opkald flydende.

Faktorerne er:

1. Den mængde kapital, der er allokeret til at skrive covered calls
2. De livsstilsudgifter, du skal dække, mens du lever af covered calls
3. Hvorvidt aktiemarkedet er på vej op eller ned
4. Hvorvidt du er villig til at sælge kort på nedadgående markeder
5. Om du vil afsætte tid til at forvalte covered calls
6. Volatilitetsindekset for aktiemarkedet
7. Logistikken i forbindelse med at leve af covered calls

Mængden af kapital, der er allokeret til at skrive covered calls

Indkomsten fra covered calls vil variere på baggrund af flere faktorer, især mængden af kapital, den anvendte strategi og hyppigheden, hvormed call-optioner sælges.

Lad os sige, at du har en pæn rund million dollars allokeret til din investeringsportefølje. Af dette beløb har du valgt at allokere 500.000 dollars til covered call-strategier.

Den indtjening fra covered calls ligger realistisk set på mellem 6 % og 24 % eller mere på årsbasis, afhængigt af en akties bevægelse og volatilitet. Det betyder, at for en aktieportefølje på $500.000 ligger estimater for indkomst fra covered call-indtægter på mellem $6.000 og $24.000 om året.

Derfor er en procent månedlig indkomst fra covered call-indtægter et konservativt skøn. I dette tilfælde kan det fungere for dig at leve af covered calls, hvis 5.000 dollars om måneden dækker dine udgifter, især når covered calls er en af flere indkomststrømme. Her er den enkle matematik.

$500.000 x .01 = $5.000 indkomst pr. måned

Du vil hurtigt se fordelen ved at sælge dækkede opkald ved at sammenligne denne en procent om måneden estimerede indkomst fra dækkede opkald på ca. 12 procent om året med den typiske udbytteindkomst fra S&P 500-indekset på 1.75 til 2 % om året.

Dette er en indkomst, som du vil indsamle på din mæglerkonto for at sælge call-optioner mod dine aktiebeholdninger, hvilket er essensen af covered call writing.

Dividender ville øge indkomsten fra en covered call-strategi, hvis der blev valgt dividendebetalende aktier eller ETF’er. På den anden side ville indkomstskatterne opveje indkomsten.

Bemærk, at ideen med at leve af covered calls er at leve af indkomst fra investeringer i stedet for at trække investeringskapital ud; dette stemmer overens med kernefilosofien her på Retire Certain.

Der er meget mere at overveje, før du går på pension med en plan om at leve af covered calls, så læs videre.

Udgifter, du skal dække fra at leve af covered calls

Det er nemt at blive begejstret for investeringsstrategier med højere afkast og overse det indlysende; jeg forstår dette lige så meget som alle andre, som en nørd, der bliver begejstret for investeringsstrategier.

Fokus for dette indlæg er imidlertid at se, om det er muligt at leve af covered calls. Det betyder, at livsstilsomkostningerne vil bestemme dette lige så meget som den indkomst, der kan genereres ved at sælge dækkede opkald.

Ved at vide dette, vil du omhyggeligt gennemgå dine udgifter for at sikre, at de er i overensstemmelse med dine prioriteter. Dette afklares normalt ud fra en overordnet rigdomsplan.

Funktionerer Covered Calls i Bear Markets?

Markedsretningen er sandsynligvis den vigtigste (og lidt nævnte!) indkomstforstyrrende faktor, mens du lever af covered calls.

Covered calls er en sidelæns eller en bull market strategi.

Dette er fordi:
1. Du skal eje de “underliggende” aktier for at sælge covered calls
2. Du skal sælge call-optioner med strikes nær eller større end aktiens omkostninger
3. Hvis strike-prisen er mindre end dine omkostninger, risikerer du, at dine aktier bliver kaldt med tab

Er der måder at arbejde uden om dette dilemma med covered call-børemarkedsdilemma? Selvfølgelig kan du:

1. Købe beskyttende puts
2. Sælge indekser, der shorter markedet under bear-børser
3. Skabe diversificerede indkomststrømme
4. Sælge call-optioner på en mere aktivt handlet defensiv taktisk portefølje
5. Søge kapital, når aktierne bliver mere overvurderede i bull-markeder

Nu bliver tingene dog mere komplicerede. Et par af disse defensive covered call-strategier kan dog fungere godt, hvis du er villig til at gøre en indsats for at lære og implementere en eller flere af disse løsninger.

Hvis du planlægger at leve af covered calls, og der opstår et bear market, er din indtægtskilde imidlertid meget truet.

Derfor kan jeg godt lide diversificerede indkomststrømme, der fungerer under forskellige økonomiske og aktiemarkedscyklusser. Bjørnemarkeder vil forekomme. Det er ikke “om” et bjørnemarked vil ske; det er “hvornår” et bjørnemarked sker.

Bemærk, at jo tættere vi bevæger os mod slutningen af bull market-cyklusser, jo mere populære bliver covered calls. Så efter et stort bear market, når aktierne er billige, og det er mere sandsynligt, at covered calls vil lykkes, jo mindre populære covered calls er de. Covered calls er dog fortsat primært en strategi for tyremarkeder.

Godt nok går aktiemarkederne meget oftere op, end de går ned, hvilket gør oddsene til fordel for aktieinvestorer. Det betyder, at markederne som regel også favoriserer covered call-skrivere, men det er vanskeligere at sælge covered calls end blot at eje aktier under bear markets, som tidligere forklaret i bullets ovenfor.

Da den overordnede retning af det brede aktiemarked påvirker prisen på de fleste aktier, skal den tages i betragtning af enhver investor, der ønsker at leve af covered calls.

Sælge short under bear markets

Du ved sikkert allerede, at S&P 500-indekset er baseret på køb af de 500 selskaber i dette indeks.

Der findes også ETF’er og fonde, der sælger short på aktierne i de populære indekser. Dette kan virke kompliceret, men i bund og grund køber investorerne det indeks, der sælger aktierne kort, når de bruger en short-indeks-strategi. Når du sælger et værdipapir, som du ikke ejer, sælger du short.

Jeg nævner kun short aktiefonde, fordi de kan være en løsning på den manglende evne til at sælge covered calls under bear markets. Der er dog flere forbehold.
1. Det er umuligt at kende den nøjagtige timing for markedscyklusser
2. Du må acceptere, at du kan blive pisket lidt rundt i takt med, at cyklusserne ændrer sig
3. Volatile korte cyklusser sker under længere markedscyklusser

Sælge kort kan føles mere skræmmende end at eje aktier direkte og med god grund. Over tid ved vi alle, at tendensen for aktiemarkedet er, at det er en opadgående tendens. Det går opad i et par år, hvorefter aktierne falder, som regel til et niveau, der er højere end det sidste fald på aktiemarkedet. Selv om der har været længere perioder med negative resultater på aktiemarkedet, stiger det overordnet set over tid i værdi.

Baseret på alt dette er det efter min mening bare ikke risikoen værd for investorer at købe indekser, der er short på markedet. Det betyder, at investorer, der ønsker at leve af covered calls, bliver nødt til at finde andre løsninger for at mangle på indkomst fra covered calls under bear markets.

Håndtering af covered calls

Dividendindkomst fra aktier er passiv. Covered call-strategier er ikke lige så passive. Efter at have præciseret dette, vil jeg skrive, at jeg for et par år siden forvaltede min covered call-konto, mens jeg var på familieferie i Italien med en lille indsats af indblanding.

Idealt set køber du en aktie, sælger call-optionen, og optionerne bliver udnyttet. Det giver mig et smil på læben bare at skrive det perfekte dækkede call-scenarie. Dette resulterer i nem indkomst under et sidelæns eller bull market, når du først har lært strategien.

Virkeligheden er, at ikke alle de optioner, du sælger, bliver udnyttet af optionskøberen.

Den gode nyhed er dog denne: Ligesom der er en bias for aktiemarkedet til at bevæge sig opad, er der også en bias for optioner til ikke at blive udnyttet. Dette tipper sandsynligheden betydeligt til din fordel, når du sælger covered calls, hvilket er en anden grund til, at jeg godt kan lide at skrive covered call.

På den anden side, når en option ikke bliver udnyttet, fortsætter du med at eje aktien, og det skal forvaltes, hvis du vil fortsætte med at få indtægter fra covered call. Der er mulige skridt, du kan tage, når en call-option ikke bliver udnyttet.

Hvad skal du gøre, når dækkede call-optioner ikke bliver udnyttet

Jeg evaluerer altid aktiediagrammet, før jeg beslutter, hvordan jeg skal gå videre, når et call ikke bliver udnyttet. Den primære årsag til, at jeg ejer aktien eller ETF’en, påvirker også de handlinger, jeg foretager. Med andre ord, købte jeg aktien kun for covered calls, eller er jeg glad for at eje aktien for udbytte eller kapitalgevinstpotentiale?

Sædvanligvis kan du bare sælge en anden call-option og indkassere indkomsten, når en call-option ikke bliver udnyttet. I dette tilfælde forbliver aktien i din pulje af aktier, som du skriver dækkede opkald, i det mindste indtil optionens udløb.

Hvis jeg ejer en udbyttegivende aktie, der er købt som en længerevarende beholdning, som bevæger sig sidelæns, holder jeg bare øje med aktierne og sælger et opkald, når aktien er omkring den pris, jeg har betalt. Dette tilføjer en lille indkomst her og der. Det fungerer især godt med aktier med udbytteindtægter, som du alligevel er glad for at eje.

Alternativt kan covered call-writere simpelthen sælge aktien uden at skrive et andet call med det samme, når en option ikke bliver udnyttet.

Hvilket skridt du tager, afhænger af din covered call-strategi og dine mål. Du kan se, hvordan covered call-strategier skal forvaltes, da ikke alle covered call-positioner bliver udnyttet.

Accepter, at forvaltningen af aktier, der ikke bliver kaldt, er en del af det at skrive covered call.

Regnskab for covered call

Som ledelse skal der også laves regnskab for at spore resultaterne af dit salg af covered call. Du kan downloade handler fra de fleste mæglerplatforme for at gøre dette lettere.

Mens regnskabsaspektet af covered call writing kan være kedeligt, vil det være nødvendigt at have det justerede omkostningsgrundlag for alle aktier, der ikke bliver kaldt væk, for at træffe rentable ledelsesbeslutninger.

Dette er ikke en stor opgave, men det er en, der skal gøres for at maksimere og måle resultaterne af at sælge covered calls.

Og hvis målet er at leve af covered calls, er det også afgørende at kende de resultater, du får fra din indsats.

Volatilitetsindekset for aktiemarkedet

Selv om dette kan virke kontra intuitivt, er det mere lukrativt at leve af covered calls i tider med stor usikkerhed. Dette skyldes volatilitetsindekset.

Højere præmier for covered call

Priserne på optioner stiger under volatilitet. Det skyldes, at der er større risiko i betragtning af den højere usikkerhed. Derfor vil en sælger af covered call-optioner kunne få højere præmier, eller indkomst, ved at sælge call-optioner i sådanne usikre tider.

Covered call-risiko under bear markets

Kort efter bear market i 2008 var det let at sælge call-optioner for 3 % af værdien af de underliggende aktier af højere kvalitet, f.eks. Volatiliteten faldt imidlertid ind i det forlængede bull market. Near the money covered call-præmier på 1 % til 2 % er dog mere normen for aktier af høj kvalitet i perioder med lav volatilitet.

Selv om man kan få flere indtægter fra covered call-optioner i perioder med høj volatilitet, er modydelsen til højere præmier formodentlig større risiko. Dine underliggende aktier vil have mere opfattet risiko.

Lad os dog sætte spørgsmålstegn ved denne risikoopfattelse, og hvordan den relaterer sig til en person, der forsøger at leve af covered calls i alle markedscyklusser. Som investorer kan vi måske bruge det til vores fordel, fordi risikoopfattelsen ofte er relateret til følelser i stedet for mere pålidelig logik, historiske data og matematik.

Lad os spørge: Var der mere risiko på aktiemarkedet i midten af 2007 eller i marts 2009, efter at aktierne havde nået bunden? Der var helt klart mere risiko, før S&P 500 faldt mere end 50 % i løbet af bull market fra slutningen af 2007 til marts 2009, end efter at markedet faldt.

Hvor stor var sandsynligheden for, at det ville være faldet yderligere 50 % fra priserne i marts 2009? Jeg vil sige, at sandsynligheden var stort set lig nul. (Og hvis det faldt med yderligere 50 %, ville vores sidste bekymring være vores covered calls, da det ville indikere en total krise).

En investor kunne have tjent nogle meget gode indtægter fra covered calls baseret på en grundlæggende bevidsthed om aktiemarkedets cyklusser, værdiinvestering og den simple logik bag den opfattede risiko og aktiekurserne. Hun kunne have solgt covered calls i 3 %-området og højere på aktier i flere år efter bear market, da der var meget frygt og usikkerhed, da finanskrisen endelig blev afklaret. (Rul ned for at se en video om dette.)

Men aktiemarkedet bevægede sig dog opad efter den 9. marts 2009. Da covered calls er en bull market-strategi, ville near the money eller out of the money covered calls have fungeret glimrende i hele det efterfølgende bull market. De let høje præmier ville dog være blevet mindre i takt med, at frygten og usikkerheden faldt i løbet af årene.

Kapital til covered call-aktier

Covered calls ville dog kun have fungeret under bullmarkedet, hvis der var blevet lagt kapital indsigtsfuldt til side til at købe billige aktier efter bearmarkedet. Hvis man levede af covered calls før bearmarkedet, ville i det mindste en del af kapitalen have været bundet i aktier, der blev købt til højere priser.

Hvis al investeringskapital var bundet i sådanne aktier, da aktierne faldt, ville en investor ikke have været i stand til at købe flere aktier med henblik på at skrive covered calls.

Da markedet faldt, ville det have været meget sværere at generere indtægter fra covered calls. Du kan sælge call-optioner under dine omkostninger, men de kræver meget mere forvaltning, og du kan blive kaldt ud med tab.

Diversificerede indkomststrømme

Dette er dilemmaet for en person, der lever af dækkede opkald, og hvorfor jeg kan lide flere indkomstkilder diversificeret blandt papiraktiver som aktier og obligationer plus fast ejendom eller onlinevirksomheder. Nogle ting fungerer i nogle år, mens andre ikke gør det. Ideelt set har man altid flere indtægtskilder, der strømmer ind uanset de finansielle markeder eller økonomien, og nogle aktiver, der i det mindste også bevarer deres værdi.

Min mand, på den anden side, efter årtiers professionel handel, elsker hedging og mere komplekse handler, der ikke er afhængige af markedsretningen for at fungere. Jeg kan lide enkle strategier, så vi arbejder godt sammen. Covered calls genererer en simpel, for det meste passiv indkomst.

Hvor volatilt er aktiemarkedet i dag?

Hvad er volatiliteten, når du læser dette indlæg? Du kan nemt tjekke det ud. Det indeks, der måler volatiliteten på aktiemarkedet, er kendt som VIX. VIX er også det symbol, der repræsenterer volatilitetsindekset, hvis du vil følge det.

Du kan se, hvordan volatiliteten har bevæget sig gennem årtierne på nedenstående diagram. Se, hvordan volatiliteten var højere i det første årti i 2000’erne, hvor der var to grimme bjørnemarkeder. Disse Convoy Investments-data blev trukket af Market Watch i begyndelsen af 2018, så 2010’s fulde årti vil sandsynligvis være endnu lavere. Volatiliteten tog dog op senere i årtiet samt 2020.

Logistikken ved at leve af dækkede opkald

Et af de gode aspekter ved salg af dækkede opkald er, at det er enkelt at blive betalt. Faktisk er der mange mennesker, der sammenligner covered call-salg med at indsamle husleje fra fast ejendom.

På samme måde som du ejer en ejendom, hvorfra du indsamler huslejechecks, ejer du aktier, hvorfra du indsamler call-optionspræmier.

For at blive betalt skal du blot sælge call-optionen på den konto, hvor du har de relaterede aktier. Det beløb, som du solgte optionerne for, minus provisioner, indsættes på din konto med det samme.

Hvis din plan er at leve af covered calls i modsætning til at opbygge rigdom fra kapitalgevinster, skal du blot overføre call-indtægten fra din mæglerkonto til din personlige konto.

Indkomst fra covered calls er inkonsekvent

Et problem med at leve af covered calls er, at indkomsten vil variere fra måned til måned. Hvis du har planlagt en standard pensionsudbetalingsstrategi, som f.eks. den populære regel om 3 % eller 4 %, kan du finde denne inkonsekvens udfordrende.

I nogle måneder kan du endda have et tab i din overordnede strategi for dækkede opkald, som forklaret ovenfor. Generelt kan en succesfuld implementeret covered call-strategi dog med rimelighed give omkring 1 % til 1,5 % af værdien af din aktiefond i gennemsnit.

Covered Calls i en IRA

Husk også, at du muligvis skal betale skat på indtægt ved at skrive covered call, medmindre det sker inden for din IRA. I skrivende stund er denne konservative aktieoptionsstrategi tilladt i IRA’er.

Hvis du bliver nødt til at betale skat på dine call-indtægter, er en god måde at håndtere dette på at afsætte en procentdel af dine call-optionsindtægter til en anden konto, der er specifikt til skat.

Living Off Covered Calls i resumé

Som du kan se, er det at leve af covered calls mere komplekst end blot at multiplicere værdien af din aktieportefølje med 1% til 3%. Efter at have afklaret de udfordringer, der er forbundet med at leve af covered calls alene, kan du se, at denne konservative optionsstrategi kan give mening som en lukrativ indkomststrøm for aktieinvestorer meget af tiden.