illustration en mobiltelefon og computerskærme viser Microsoft- og Google-logoer i Ankara, Tyrkiet, den 3. marts 2020. Halil Sagirkaya / Anadolu Agency
Anadolu Agency
Microsofts aktie er steget med over 100 % siden begyndelsen af 2018. Det er godt for Microsoft. Men vent lige lidt, Googles moderselskab Alphabet’s aktie er steget med sølle 22 % i samme periode. Det er svært at tro, men Microsofts aktie er steget mere end 4 gange så meget som Googles aktie. Dette på trods af, at Alphabets omsætningsvækst for perioden 2017-2019 lå på 46 %, sammenlignet med blot 30 % for Microsoft. Giver det mening? Det synes vi ikke, at det gør, og vi mener, at Google sandsynligvis er en stærk investering lige nu. Vores dashboard Google vs. Microsoft: Microsofts 4 x kursstigning vil ikke vare ved, har de underliggende tal.
Sikkert, Microsofts fortjenstmargener (nettoindtægter som en procentdel af omsætningen), er højere på 31 % mod 21 % for Google, men vi mener ikke, at forskellen forklarer den 4 x vækst i Microsofts aktie sammenlignet med Google. Microsofts P/E er også meget højere på 34x baseret på den nuværende markedspris og FY’19 EPS, mens Googles er 26x.
Hvordan sammenlignes kerneforretningerne for Alphabet og Microsoft?
Lad os se lidt nærmere på kerneforretningsudsigterne. Google har massiv reklameeksponering fra rejser, restauranter og den bredere nedgang i forbrugsudgifterne. Det er muligt, at Alphabet’s indtjening i næste uge tegner et dystert billede, mens Microsoft’s vil se stærk ud. På den anden side har virksomheder af alle slags, fra maskesælgere til restauranter, brug for alle de kunder, de kan få – nu – og primært online. Det er muligt, at Googles pay per click-annoncering, som markedsføringsvirksomhederne kun betaler for, når deres annoncer giver resultater, kan holde sig stærkere, end vi tror.
Dertil kommer, at mens Microsoft ser lidt mere immun ud med sit fokus på produktivitet og cloud-software sammen med Windows og Office Suite-applikationerne (Word, Excel og PowerPoint), som er internet-“hjælpeprogrammer”, er Googles ikke langt bagefter. Med en formidabel og voksende tilstedeværelse på tværs af enterprise cloud, Google Drive-lagring, Google suite-applikationer: fra Gmail til Chrome og Docs, Sheets og Slides, kan det endda anses for at være foran i spillet. Vi mener, at selv om mange af disse tilbud tjener langt færre penge til Google end til Microsoft, giver de et lovende grundlag for vores overbevisning om, at Google er undervurderet i forhold til Microsoft.
Den sidste dråbe kan være Google X’s forskellige satsninger, der spænder fra Waymo (førerløse biler) til Verily og Calico (biovidenskab) til Deepmind (systemer til kunstig intelligens), som igen udgør en fordel i en verden, hvor det måske er den eneste fornuftige vej fremad at stille tilsyneladende skøre spørgsmål og derefter sætte sine penge ind for at finde svar. For at destillere mener vi, at Alphabet sandsynligvis vil overgå Microsoft, om ikke på kort sigt, så i hvert fald på mellemlangt til langt sigt.
Der er måske en endnu større mulighed, når man sammenligner Google med Apple.
Skriv et svar